文档介绍：第九章流动资产管理
第一节现金及有价证券管理
一、公司持有现金的动机
1、交易动机
2、预防动机
3、投机动机
专栏一个货币投机性需求的例子
证券一级市场上股票的发行价格和二级市场上的交易价格有比较大的差距。如果在一级市场上购买到原始股,到二级市场上抛售,一般可以获得50-100%的收益,而且,几乎是没有风险的。而一级市场上股票的发行采用的是申购制度,凡希望购买原始股的股民在缴足申购保证金后,都会获得一个申购号码,由于有大量的申购,只有少数人能够买到,因此便采用抽签、摇号的方法来决定“中奖”号码,中签率一般低至千分之几,甚至万分之几。申购新股是不收费的,但是申购者的资金必须被冻结几天,绝大多数申购者也是买不到新股的。有多少资金来申购新股,就是一个投机性货币需求。
假设银行利率为5%,买到新股可以无风险的获得50%的收益,每只股票筹集的资金为2亿元,每年发行50只股票计算的话,对于一个投资者而言,只要10年能够中得一只新股就不比把钱存银行吃亏,也就是将新股的中签率只要大于千分之二,就会不断的吸引资金进入一级证券市场,那么,按照每只股票筹集的资金为2亿元,一级证券市场将聚集1 000亿元的资金,这笔资金就是投机性货币需求占用的资金。事实上,过去几年,我国证券市场就是如此。
二、现金流量管理
1、收款管理
尽可能缩短收款流程的时间,尽早使用此资金并获益。
(1)设立银行专用信箱
(2)集中银行制
二、现金流量管理
2、付款管理
不违反信用的条件下尽可能延迟现金支付。
(1)用足净浮存
(2)选择合理的结算方式
票据结算:支票结算、银行本票结算、银行汇票结算、商业汇票结算
非票据结算:委托收款结算、汇款结算、信用卡结算
二、现金流量管理
3、零余额账户
始终保持余额为零的一种公司支票账户体系。
三、现金存量管理
1、有价证券:无违约风险,具有高度变现能力的短期票据。是现金的“蓄水池”
短期国库券:期限一年以内的国债
商业票据:无担保短期票据
回购协议:短期证券经纪商将证券出售给投资者,并同意在将来特定的时间内以一定的价格从投资者手里回购这些证券。
大面额存单:商业银行或储蓄机构在既定的时间内按固定或者变动的利率付息的一种大面额可转让的定期存单。
(1)存货模型确定法(鲍默尔模型)
模型的基本假设:1、公司以一种稳定而可预测的速度来耗用现金,例如每周花去100万元;2、来自公司营运的现金流入量也以一种稳定而可预测的速度在发生,例如每周90万元;3、因此,公司的净现金流出量或流入量也以稳定而可预测的速度发生,即每周净现金流出量为10万元。
2、现金管理模型
C代表通过出售证券或借款筹集的现金余额;C/2代表平均现金余额;C*:代表出售有价证券或借款筹集的最佳现金余额;F:代表每次证券买卖和得到贷款的固定成本;T代表在整个时区内,交易所需的新现金余额;K代表持有现金的机会成本(等于放弃的有价证券收益率或借款的利息率)
现金余额的总成本=机会成本+交易成本
=平均现金余额×机会成本+交易次数×每次交易的成本
=C/2 ×K+T/C ×F
总成本降至最低时