文档介绍：第十五讲短期财务决策
短期财务决策
第一节短期财务决策概述
第二节现金管理
第三节应收帐款管理
第四节存货管理
第五节短期资金的筹集
第一节短期财务决策概述
营运资本的概念
营业周期
短期筹资与长期筹资决策间的关系
营运资本的概念
短期财务决策也称为营运资本管理。营运资本有时称为总营运资本,是企业的流动资产和流动负债的总称,净营运资本是指流动资产减去流动负债。
营运资本的概念
企业的流动资产主要包括以下内容:
1,应收帐款。当一个企业销售产品给另一个企业时,并不一定能立即收到货款,这些未收回的货款,即商业信用,构成了销售企业的应收帐款。企业有时以信用销售的形式销售产品给消费者,这种消费者信用也构成了应收帐款的一部分。
2,存货。对制造企业来说,存货主要包括原材料、在产品和产成品的库存。对商业企业存货主要指库存商品。持有存货的成本不仅包括储存成本、损坏及过时成本,而且还包括存货投资的机会成本,即由其它同等风险的投资机会提供的收益率。保持存货的效益常常是间接的。例如,大量的产成品存货能减少销售机会的丧失;原材料的存货能使生产过程保持均衡、连续,降低生产成本。存货管理的任务就是估计存货的效益和成本,并进行权衡。
3,现金和有价证券。现金是指库存现金和银行存款。有价证券包括能随时变现的证券投资。在现金和有价证券之间进行选择时,财务管理人员面临着与存货管理相同的任务,一方面,保持大量的现金能减少不能偿付到期债务和不能支付各种费用的风险,另一方面,保持大量现金余额丧失了获得利息收入的机会。
营运资本的概念
我们已经看到企业的主要流动资产之一是未收的货款,一个企业的未收货款就是另一企业的负债。所以,企业的一项重要流动负债就是未付的货款,即应付帐款。为了为流动资产的投资筹资,企业往往依靠各种短期借款,有时企业也发行期限在一个以内的短期债券。
营运资本的概念
营运资本管理是企业财务管理的一个重要内容。首先,研究表明企业财务管理人员的大部分时间都投入到营运资本的管理工作中。第二,流动资产构成企业资产的大部分,一般大约占企业资产的40%左右。而且流动资产随企业销售的变动而变动,因此,流动资产的管理是一个动态的过程。销售增长与流动资产投资需要之间的关系是直接而密切的。当销售增长时,企业的应收帐款和存货必然随之增长,企业的现金余额也可能增加。例如,当企业的收帐期为40天时,如果企业每天销售额为1000元,则应收帐款是40000元,如果每天的销售额增加到2000元,则应收帐款是80000元。所有这些流动资产的增加必然要求以某种方式的筹资来满足。因此,财务管理人员必须掌握企业销售的趋势及它们对营运资本要求的影响。第三,营运资本管理对小企业尤其重要。尽管小企业可以通过设备租赁来减少固定资产的投资,但它们不能减少对现金、应收帐款和存货的投资。而且小企业往往筹集长期资金的能力有限,它们必须相对多地依靠商业信用和短期借款,而这两项都会通过增加流动负债而影响营运资本。
营运资本管理主要要解决两个问题:一是确定企业各类流动资产的合适水平是多少,二是如何为这些流动资产筹集资金。
营业周期
营业周期是财务管理中的一个重要概念。对一个典型的制造企业来说,营业周期由以下几部分构成:①企业购买生产产品所需要的原材料。企业通常赊销材料,这种交易就产生了应付帐款;②通过对原材料进行加工将原材料变成产成品;③销售产品产生应付帐款;④在这个期间的某一点,企业必须偿付应付帐款。通常企业必须在收回应收帐款前偿付应付帐款;⑤当企业收回应付帐款时就结束这一循环。
营业周期
营业周期可以用现金周转期模型来说明。现金周转期模型可以分为以下几部分。
1,存货周转期。它是指企业将原材料变成产成品,并销售产成品所需要的时间,即企业的生产和销售期。
2,应收帐款周转期。它是指企业将应收帐款变成现金所需要的时间。
3,应付帐款周转期。它是指企业从购买原材料到偿付应付帐款之间的时间。
4,现金周转期。它是指企业对生产性资源(如原材料和劳动力)的实际现金支付到收回应收帐款之间所需要的时间。
在上述四种周转期之间,存在一定的关系。即:
现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期
营业周期
企业的目标是要在不影响正常生产经营的前提下,尽可能地缩短现金周转期。这样可以减少企业筹资的需要,因而降低资金成本。缩短现金周转期可以通过如下几种方式。一是缩短存货周转期;二是缩短应收帐款周转期;三是延长应付帐款周转期。只要采取这些缩短现金周转期的措施所产生的边际成本小于由此所降低的资金成本,缩短现金周转期就能增加企业的利润。