第四章 资金成本与资金结构.ppt

文档介绍：第四章资金成本与资金结构
资产
占用: 现金创利: 固定资产
流动资产存货非流动资产长期投资
应收帐款无形资产
低成本的高成本的资本
流动负债长期负债
股东权益
第一节资本成本
一、资本成本
:是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
:包括资金筹集费和资金占用费。
:以相对数表示。
:个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。
:是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据;是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准;是衡量企业经营成本的尺度。
:
R=I+P I:无风险利息率 P:风险溢价
二、个别资本成本的计算
(一)债券的成本
1、不考虑所得税时
的计算方法:
0
1
2
n
B
I
I
I
P
)
1
(
1
)
1
(
)
1
(
)
1
(
1
k
k
I
k
B
k
I
k
B
P
n
n
n
i
i
n
-
=
+
-
×
+
+
=
å
+
+
+
=
设已知 3 个点(x1, y1), (x2, y ), (x3, y3)
且, x1 < x2 < x3
求 y 的近似值。
3
1
3
1
3
3
1
1
x
x
x
x
y
y
y
y
y
y
x
x
y
y
x
x
-
-
-
+
=
-
-
=
-
-
2
1
3
1
1
2
)
(
插值法介绍
解: ∵△A1BA2∽△A1CA3
∴
插值法图示
2、考虑所得税时的计算方法:
例:假设A、B两公司资金总额均为1000万,A均为股本,B的股本和债务各一半为500万,
利息率为10%。
A B
投资 1000万 1000万
EBIT 200万 200万
-利息 0 50万
税前利润 200万 150万 50×(1-33%)
-所得税(T=33%) 66万- =
净利 134万
利息



所得税
计算公式为:
3、考虑筹资费用F时:
)
1
(
)
1
(
1
k
I(1-T)
k
B
P
n
i
i
n
=
å
+
+
+
=
)
1
(
)
1
(
1
k
I(1-T)
k
B
P-F
n
i
i
n
=
å
+
+
+
=
(二)、银行借款的成本:
原理与债券相同:
税前资本成本=借款利率
税后资本成本=税前资本成本×(1-T)
)
1
(
)
1
(
1
k
I(1-T)
k
B
P
n
i
i
n
=
å
+
+
+
=
(三)优先股的成本
现金流量图:
优先股可看成一个永续年金,计算公式为;
0
1
2
n
D
D
D
P
…
P-F
)
1
(
1
k
D
n
i
i
=
å
+
=
=
k
D