文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
市盈率的增长内涵分析
姓名:赵媛
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:孔爱国
20081020
摘要本文从研究市盈率的本质出发,通过市盈率模型得出影响市盈率的主要因素是增长率,然后结合财务指标得出每股收益增长率直接影响市盈率。建立了�、增长率、��⒁约巴蹲适找婕涞墓叵怠=杓�退囟允杏�视胧找娴难芯糠椒ê�,建立实证这四个指标的间联系的方法。实证增长率和市盈率的相关关系,通过增长率和市盈率结合的指标��谋曜迹�卸���谌〉贸�钔蹲适找嫘Ч��实证得出的结论是在中国股市宏观上,市盈率主要影响因素是股价,股价的波动主要受资金面的驱动,市盈率与增长率的相关性不显著。说明,在�诔中�稳定保持大于零的较高增长的前提下,微观上股票体现出了高增长率对应高市盈率的强相关性,但须剔除个股的不确定性因素影响。��趃持续稳定增长前提下,挑选高增长、�被低估的个股,在股市行情处在上升行情具备获得超额收益的指导意义,在一路下降行情中,指导意义不大。关键字增长率市盈率��蹲适找媸杏�试龀せ�崮P�
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用。在�年代巴素�汛�发现股票的投资收益率与其市盈率指标存在着相互第�虑把���研究背景、目的和意义��.�芯勘尘�借鉴已有研究,历来中外学者给予市盈率极大的关注。从国外的资本市场实践来看,市盈率指标在上个世纪�。成为挑战有效市场的一个著名的“市场异例�����.���,������进一步肯定了“�疎效果�T��甏��笥殖晌J抵せ峒蒲д呙怯美刺�讨会计信息价值相关性的重要指标。近年来利用市盈率测度股市泡沫的研究正成为一个重要的学术分支。对于中国这个新兴的股市,市盈率已经成为资本市场研究中不可缺少的组成部分。对于中国股市而言,从��年上海证券交易所成立迄今,沪深股市才�年历史。��年底,沪深流通市值占��苤档谋壤��叽��ィ�苁兄嫡糋�的比例则超过��ァD壳���甑墓善笔兄翟诰��酥甘��サ牡髡�螅�ι罟墒械淖�市值占今年预计��谋壤�廊桓叽��ァK孀殴墒泄婺5睦┐螅�墒性嚼丛缴�刻影响到国民经济。上证指数从��年��点,下降至���甑���悖�笫圃�很大程度上主导了投资收益。那么市盈率作为衡量股票相对价值的重要指标在这波牛市中究竟能起到多少作用呢�我们从研究市盈率的本质出发,分析与推导市盈率经典模型,说明市盈率的决定因素是股票未来的成长性,预期成长性高,则市盈率高,预期成长性低,则市盈率低。根据中国�傻睦�肥�荩�治鍪杏�视朊抗墒找嬖龀ぢ实墓叵担��文中提到增长率,都是每股收益增长率。从历史数据验证高增长率是否和高市盈率对应,以此判定在不同的股市行情和股票行情中,�是否低估或者高估,从而指导投资和政府政策的制定。��.�芯磕康暮鸵庖�本文从探讨市盈率本质的增长性和是否获得超额收益的投资的指导价值出�.
.�芯糠椒�发,结合市盈率理论模型和会计信息,归纳影响市盈率的重要因素有哪些,验证市盈率与增长率的关系到底在多大程度上反映了股票的投资价值。通过实证研究沪深股市�芍惺杏�手副甑睦�肥�荩�阌谕蹲收呓岷侠砺酆褪抵ひ蛩匮罢壹�值被低估的股票,获得超额收益。顺着这个思路,本文将研究如下几个问题。一、从理论模型上研究市盈率反映成长性本质,探讨市盈率指标与企业未来盈利增长之间的相互联系。二、从市盈率是对未来预期的贴现的定义上,探讨市场有效性,以及投资者预期与市盈率关系,分析市盈率是如何反映成长性的。三、建立市盈率与增长率分析的框架,通过�衫�昀�肥�荩�庸墒姓�濉⒏�增长率板块、高增长个股多角度实证高增长率是否可以反映高增长高市盈率的本质,以及高增长率对应高增长对获取超额收益指导意义。通过以上三个问题的理论推导和实证,我们可以明白为什么市盈率在反映成长性方面的意义,在获得超额收益方面的指导意义。对于政府而言,通过实证分析市盈率成长性的关系,可以知道决定股市市盈率因素主要是增长率还是宏观因素,判断�是否合理,以此为根据制定政策。对于投资者而言,通过实证市盈率与增长率对应关系在获得超额收益有效性,可以指导如何根据这两项指标有效的挑选有价值的成长性股票,从