财务管理第十四章.ppt

文档介绍：财务管理
Financial Management
11/10/2017
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销售量→息税前利润(Q→EBIT)
经营风险:是指由于商品经营上的原因给公司的利润(指息税前利润)或利润率带来的不确定性.
经营杠杆:,主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响。两者之间关系可用下式表示:
经营杠杆
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固定成本的存在使销售量变动一个百分比产生一个放大了的EBIT(或损失)变动百分比.
经营杠杆
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经营杠杆效应
Firm F Firm V Firm 2F
销售额(销售量为单位1) $10 $11 $
营业成本
固定成本 7 2 14
变动成本 2 7 3
(千元)
EBIT $ 1 $ 2 $
FC/总成本
FC/销售额
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经营杠杆效应
现在, 让每一家企业的销售额在下一年都增加50%.
你认为哪家企业对销售的变动更敏感(也就是说, 哪家的 EBIT变动的百分比最大)?
[ ] Firm F; [ ] Firm V; [ ] Firm 2F.
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Firm F Firm V Firm 2F
销售额(销售量为单位1) $15 $ $
营业成本
固定成本 7 2 14
变动成本 3
EBIT $ 5 $ 4 $
EBIT变动百分比* 400% 100% 330%
(千元)
* (EBITt - EBIT t-1) / EBIT t-1
经营杠杆效应
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Firm F 最敏感-- 销售额增加 50% , EBIT 增加400%.
因此认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的.
经营杠杆效应
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经营杠杆系数(DOL)
在销售数量为Q时的DOL
经营杠杆系数-- 销售变动1%所导致EBIT 变动的百分比.
=
EBIT变动百分比
销售变动百分比
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计算 DOL
DOL
在实际计算DOL时,从定义公式导出的替代公式更为有用:
=
Q (P - V)
Q (P - V) - FC
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经营杠杆度
项目
t=0
t=1
%
销售收入
减:变动成本总额
边际贡献总额
减:固定成本总额
息税前利润
100000
60000
40000
20000
20000
110000
60000
44000
20000
24000
10%
10%
10%
-
20%
Q0=20000 件 P=$5 V=$3 FC=$20 000 Q1=22 000 件
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