文档介绍：第15章
预期报酬率和资本成本
价值创造的关键因素
产品周期的
增长阶段
竞争性进入
的限制
其他保护
措施,专利、
暂时垄断权利、
独断性定价
成本
营销和价格
可预见质量
一流的组织能力
行业吸引因素
竞争优势
公司的综合成本
资本成本是各种类型融资的预期报
酬率。综合资本成本是各单独的预
期报酬率(成本)的加权平均.
融资类型市价权重
长期债务$35M 35%
优先股$15M 15%
普通股$50M 50%
$100M 100%
长期融资的市价
债务资本成本公司的放款人的预期报酬率.
ki = kd ( 1 - T )
债务资本成本
P0 =
Ij + Pj
(1 + kd)j
n
j =1
假定BW 发行了面值$1,000 ,10年期的零利息债券. BW的该债券发行价为$, BW 的所得税率为 40%.
债务资本成本的计算
$ =
$0 + $1,000
(1 + kd)10
(1 + kd)10 = $1,000 / $ =
(1 + kd) = () (1/10) =
kd = .1 or 10%
ki = 10% ( 1 - .40 )
ki = 6%
债务资本成本的计算
优先股成本公司的优先股股东投资的预期报酬率.
kP = DP / P0
优先股成本
假定(BW) 发行了优先股,面值$100, 每股股利$, 现每股价格为$70.
kP = $ / $70
kP = 9%
优先股成本的计算
股利折现模型
CAPM
税前债务成本+风险溢价
普通股成本