文档介绍：企业的改制与上市
专题二
1600年,英国成立了全世界第一家国营企业——东印度公司。
1776年,《国富论》,坚决反对国有企业,呼吁市场化和民营化,主张以看不见的手来调整市场的供需,不需要政府干涉。
1776-1867的90年间是欧洲最困难的时间,这段期间发生了工业革命。
1867年,马克思写了《资本论》,结论就是资本主义必定灭亡。其后的资本主义就在《资本论》的冲击下逐渐社会主义化。
1875年,英等法合并成为今天的普通法。普通法所追求的,是把一个社会的平等观念,加入到法案里面。用陪审团判案。
19世纪五六十年代英国以采煤、钢铁和机械工程等部门为代表的工业部门开始公有化。一战时期,国家从多方面加强了对经济的控制。
1929年到1933年的经济危机后,凯恩斯主义应运而生。二战时期,英国政府大大加强了对经济的管制和调节。
1945年开始,工党政府推动了第一次国有化高潮,包括英格兰银行、民用航空、煤炭、铁路、电力、天然气、钢铁、邮政、城市交通、电话电报、供水、石油等部门。
英国历史上的“公有化”与“私有化”
国外的国有企业发展简介
1951年丘吉尔保守党政府上台后,把大部分钢铁工业和部分汽车运输业还给私人企业主。
1964年工党新政府又恢复了部分国有化措施。
1970年希思保守党政府又实行了部分私有化。
1975年威尔逊工党政府推动了第二次国有化运动。造成了70年代英国经济的停滞不前、通货膨胀、财政困难和失业。
1979年撒切尔夫人保守党政府开始大规模私有化运动。重新实行经济自由主义,打破国企垄断地位,鼓励私人企业竞争,降低税收等。
英国当时所推行的政策是分三步执行的:
在国有股股权不变的情况下,聘请职业经理人来经营这些企业。
把经营状况好的国有企业拿到股票市场上进行国有股的减持。
国有股减持之后的企业,政府保留了一股“黄金股”。
铁娘子完成大规模私有化
其他国家的“国营化”
苏联: 1917年苏联革命成功后,从20世纪20年代末开始实行计划经济,其经济在30年代以12%至13%的年速度增长。
德国:1870年后,为了尽快赶上英国,德国作了一系列的国有化运作。
法国、意大利、奥地利、西班牙等也是在19世纪末加快推动国有化的。
亚、非、拉各洲的发展中国家也基本是在二战以后进行国有化。
世界各国的国有化大多都是在二战之后、1980年之前达到最高峰的,随后又走向私有化。
参考文献:陈志武,《从世界变迁谈中国的崛起》
民营化之前和之后的业绩表现
William Megginson和Juliet D’Souza研究了28个国家在1990-96年间的85次国有企业民营化运作:
按总资产收益率:民营化之前三年平均6%,之后三年平均7%;
净资产收益率:民营化之前三年平均18%,之后三年平均19%;
以民营化的那一年为基数,民营化之前三年平均员工的销售收益要高2%,之后三年平均则要高出23%,显示民营化提高了生产力;
以民营化的那一年为基数,民营化之后三年里单位员工创造的净利润是民营化之前三年平均值的两倍。
结论:国有企业民营化之后的效率、生产力、负债率、甚至就业率等都得到改善,发达国家和发展中国家的经历都如此。
陈志武:国有企业为什么搞不好?
国有企业的道德风险最高,对公民权益的保护制度的要求也就最高。
制度机制越不发达的国家,就越不能搞国营企业。如果搞,腐败和贪污就会无处不有,代理成本和利益扭曲会太高。
新加坡的“淡马锡控股模式”
淡马锡(Temasek)控股直属财政部,成立于1974年,年均净资产收益率超过18%,标准普尔和穆迪均给予了淡马锡AAA的信用评级。
经验:
国有企业的惰性问题:市场化运作,考核利润指标,择优汰劣。
国有企业经营者素质及积极性问题:从国际人才市场上完全市场化地选拔经营人才,薪酬水平与国际接轨。
政府对国有企业干涉过多问题:由控股公司隔离、“一臂距离”。
政府对国有企业监督不到位问题:国企信息公开化、公务员董事不从企业领薪酬、借助私营企业的力量。
国际资本运作:近年收购澳大利亚航空、澳大利亚电讯、香港道亨银行、印度电力公司、韩国韩亚银行、印尼金融银行、印尼国际银行、中国民生银行等。
淡马锡控股对子公司的监管
子公司重要领导人(董事长、CEO和总经理)的任免由集团总部审批,董事长与CEO的职位原则上分设;
每家子公司必须保留一定比例的外部董事;
控制子公司的业务范围,子公司在开拓新的业务时,必须经过充分的论证和经集团总部的审核批准;
建立子公司的业绩考核制度,根据子公司的财务报告,每年至少进行两次业绩分析。
淡马锡的组织结构
董事会
执行委员会
CEO
财务委员会
电信与传媒
制造业
服务与基