文档介绍：第二节股票评价
一、股票投资的有关概念 股票是股份公司发给股东的所有权凭证,是股东借以取得股利的一种有价证券。 股票的价值是指其预期的未来现金流入的现值。包括两部分:每期预期股利和出售时得到的价格收入。也称“股票的内在价值”,它是股票的真实价值,也叫理论价值。我们用V代表股票的价值。
股票本身是没有价值的,仅是一种凭证。它之所以有价格,是因为它能给持有人定期带来收益。一般说来,公司第一次发行时,要规定发行总额和每股金额,一旦股票发行后上市买卖,股票价格就与原来的面值分离。这时的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定,即股利的资本化价质决定了股票价格。此外,股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。
股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等,投资人在进行股票评价时主要使用收盘价。
股票的价格会随着经济形势和公司的经营状况而升降,总的趋势是上升。
我们用P0代表目前普通股市价,用Pt代表在第t年底的价格,用g代表股票价格的预期增长率。
股利是股息和红利的总称。我们用D代表股利,D0代表最近刚支付的股利,Dt代表股东预期在第t年底收到的股利。
股票的预期报酬率是股票预期的未来报酬率,包括两部分:预期股利收益率和预期资本利得收益率。
我们用R代表预期报酬率。
[例]第一年的预期股利收益率是该年预期股利除以股票价格(D1/P0),第一年的预期资本利得收益率是买卖价差除以买入的价格[(P1-P0)/P0]
,则股票的预期报酬率为:
R=D1/P0+(P1-P0)/P0
只有股票的预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率,他才肯投资。最低报酬率是该投资的机会成本,即用于其他投资机会可获得的报酬率,通常可用市场利率来计量。
我们用Rs代表股票最低的或必要的报酬率。
二、股票价值的评估 股票评价的主要方法是计算其价值,然后和股票市价比较,视其低于、高于或等于市价,决定买入、卖出或继续持有。
(一)股票评价的基本模式 股票带给持有者的现金流入包括两部分:股利收入和出售时的资本利得。股票的内在价值是由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。
如果股东永远持有股票,他只获得股利,是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值:
式中: Dt─t年的股利;Rs─贴现率即必要的收益率
t─年份
如果投资者不打算永久地持有该股票,而在一段时间后出售,他的未来现金流入是几次股利和出售时的股价。因此,买入时的价格P0 (一年的股利现值加上一年后股价的现值)和一年后的价格P1 (第二年股利在第二年初的价值加上第二年年末股价在第二年年初的价值)为:
(二)零成长股票的价值 假设未来股利不变,其支付过程是一个永续年金,则股票价值为:
  [例]每年分配股利2元,最低报酬率为16%,则:
P0=2÷16%=(元)
这就是说,该股票每年给你带来2元的收益,在市场利率为16%的条件下,,。
当然,,还要看投资人对风险的态度,。
如果当时的市价不等于股票价值,例如市价为12元,每年固定股利2元,则其预期报酬率为:
R=2÷12×100%=%
可见,市价低于股票价值时,预期报酬率高于最低报酬率。
(三)固定成长股票的价值
企业的股利不应当是固定不变的,而应当不断成长。各公司的成长率是不同的,但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率,或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。