文档介绍：第一章证券投资与证券市场
投资(investment)是当前投入资金或其他资源以期获得未来收益的行为。尽管投资行为多种多样,共同的特点是:现在牺牲有价值的东西,预期未来可从当前的牺牲中获得收益。本课程的主题是证券投资,是大多数家庭或个人主要的投资方式。本章概括投资环境。
第一节证券与投资概述
一、金融资产与实物资产
一个社会的物质财富最终取决于该社会经济的生产能力,即为社会成员提供产品与服务的能力,这种生产能力是社会经济中的实物资产的函数。
实物资产:土地、建筑物、知识、用于生产的机械设备以及技术工人。
金融资产:如股票和债券,它不是社会财富的代表,而是对实物资产所创造的利润或政府收入的要求权(claims)。金融资产的价值源于并依赖于公司相关的实物资产的价值。
第一节证券与投资概述
实物资产是创造收入的资产,而金融资产表示收入或财富在投资者之间的配置;实物资产只在资产负债表的一侧,而金融资产通常只在资产负债表的两侧出现;金融资产的产生或消除要通过一般的商务过程,而实物资产只能通过偶然的事故或逐渐的磨损来消除。
金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富,但对发行这种金融要求权的企业则是负债,当对资产负债表进行总计时,金融资产会互相抵消,只剩下实物资产作为净资产。
美国家庭资产负债表
第一节证券与投资概述
金融资产与市场的作用:
1、金融市场的信息作用:在资本资源的配置中金融市场起到核心作用,金融市场鼓励资本配置到有最好前景的公司上。如果某公司有较好的未来获利前景,投资者会推高其股价,公司可很容易低成本发行新的股票或贷款为其研发、新的生产设备和新的业务融资。如果公司前景很差,投资者会抛弃其股票,股价下降会导致规模缩减,甚至最后消失。价格的信息作用
美国国内净财富
第一节证券与投资概述
公司治理危机:2000-2002年美国金融市场发生了一系列公司丑闻,这些丑闻均集中在公司治理危机上,这些均告诫我们,代理和激励问题远未解决。大多数公司丑闻可分为三类:
会计丑闻:伪造财务数据,虚假陈述公司真实情况。
分析师财务:分析师做出蓄意误导投资者的过于乐观的研究报告。
IPO(首次公开发行)丑闻:投资银行将IPO股份分配给其他公司的高管以换取个人利益或委托业务。
安然公司(Enron)、Arthur Anderson公司、瑞士信贷第一波士顿(CSFB)
第一节证券与投资概述
金融市场也使得目标各不相同的股东们赞成同一个公司经营目标:股东价值最大化,或公司价值最大化。
管理者的目标可能与股东的目标不一致,这些潜在的利益冲突被称为代理问题。减轻代理问题的一系列机制有:将管理者的收入与公司的价值联系起来的薪酬计划;董事会对管理者的监督直至解聘;公司外部人对公司的监督,如证券分析师、机构投资者等;代理权竞争选举新的董事会控制公司;其他公司接管的威胁。