文档介绍：A股下半年 3000点大考
2018已过半年,A股经过上半年震荡调整、风格多变的运行后,投资者更期待下半年能有所斩获。下半年A股会如何运行?有哪些投资机会?又将注意什么风险?这些问题投资者尤为关心。《英才》记者走访多位公募、私募基金专业投资人士,以及证券投研机构资深专家,为投资者答疑解惑。谈洁颖财通基金权益投资总监当市场连续下跌或者连续上涨,且超过预期时,通常会伴随着风格切换。
今年以来市场风格变化多端,投资者可能较难把握到确定性的投资机会。从整体来看,我们认为宏观经济会继续处于稳定的局面,哪怕下半年宏观经济增速出现下滑,但内生的质量还是不错的。从这点来看,A股长期走牛的趋势和基础是存在的。
?墓乐到嵌壤纯矗?万得全A指数的PE已回落至2016年1月底上证综指2638点,且我们认为市场估值结构更合理。目前以金融和白马股为代表的价值类股,估值盈利匹配度较好;以中小创为代表的成长类股,过去2年估值已显著回落。
从盈利增速的角度来看,一季度的A股盈利增速下滑主要是由于去库存,而在今年下半年或有新一轮库存周期的开启,进而会看到盈利增速的反弹。而目前海外事件,比如中美贸易战、叙利亚战争等对全球资本市场形成扰动,我们认为这些事件大概率是市场的噪声,扰动带来的下跌正是中期建仓时点。
总体而言,我们会强调全行业的灵活配置。具体来看,会将部分仓位配置在有把握的消费类行业个股;部分仓位配置于市场主题性热点如云计算、人工智能等,但有些上市公司业绩不一定跟得上,需要通过灵活配置在市场狂热时及时兑现收益;另外,部分仓位用于大类行业资产配置,通过左侧交易做时间的朋友。
从历史经验来看,当市场连续下跌或者连续上涨,且超过预期时,通常会伴随着风格切换。所以当市场经历比较剧烈的震荡时,可能需要提前布局调仓,切勿盲目追高。张海啸中海基金投研中心研究部策略分析师外资偏好的消费类龙头公司增长潜力大,适合长期持有。
放到更长的时间段来看,A股的投资机会在各大类资产中依然比较有吸引力。
当前经济虽然整体承受内部和外部双重压力,但是内外压力相对变化,会导致阶段性投资机会的出现。由于PPI持续超预期向好,企业盈利平稳,在市场内外风险充分释放之后,四中全会召开、外资持续流入等利好因素将会提升风险偏好,带来修复性上涨行情。
从经济周期角度来看,中国目前处于“新经济”快速发展的阶段,新旧动能切换是大趋势。
从板块配置来看,一是中盘股营业收入增速和归母净利润增速明显快于大盘股,业绩确定性高;二是外资偏好的消费类龙头公司增长潜力大,适合长期持有。
从主题投资来看,2018下半年与内需相关的消费升级、改革开放40周年和军工等主题有更好的投资机会。
投资者应当注意三类风险:一是信用风险的继续发酵,目前波及到上市公司的信用风险,在下一阶段可能会引爆城投债违约风险,从而引发市场系统性担忧;二是关注海外流动性收缩的风险,近期香港、阿根廷和土耳其等新兴市场国家出现信用紧缩,需要关注这一传导机制是否对中国产生显著负面影响;三是中美贸易战逐渐演化为长期博弈,需要关注美国贸易政策突变,对中国相关产业造成的超预期冲击。李琦弘尚资产首席策略师市场目前整体估值不贵,后市继续大幅调整空间并不大。
2018年初至今,A股市场整体走势主要表现为“震荡调整,结构分化”特征,上证综指、上证50、沪深300、创业板指数均为负收益。
板块方面,年初至今仅食品饮料、医药、计算机涨幅为正,电力设备、煤炭、非银金融板块均下跌明显,以中证1000指数为代表的中小市值板块个股表现则更差,在金融去杠杆、中美贸易摩擦加剧背景下,市场整体风险偏好收缩明显。
展望下半年,我们认为一方面中美贸易摩擦能否顺利解决,可能将成为影响进出口贸易,宏观经济走势重要变量,同时也会持续压制市场风险偏好;另一方面,国内金融去杠杆政策目前仍然处在持续加码阶段,金融机构资产负债业务重整并未结束,使得中期增量资金入市节奏难以把握,需要持续关注政策变化,这两大因素的可能变化将会成为影响市场走势的关键。
我们倾向认为,中期中美贸易的冲突和博弈将变得****以为常,需要长期保持关注与耐力,目前阶段,仍然处于金融监管升级、信用违约风险持续暴露,中美贸易谈判一波三折的阶段,增量资金入市可能性不大。
短期市场走势仍将以震荡调整为主,风险偏好持续下降,但市场目前整体估值不贵,后市继续大幅调整空间并不大。在控制整体仓位和回撤前提下,聚焦内需型行业,典型的消费、医药、社会服务等,优选行业景气度向上,行业内商业模式领先,管理优秀的龙头公司予以配置。
市场层面,主要的风险来自于:1、金融去杠杆政策持续推进,对于股权质押比例较高可能导致爆仓风险的上市公司需要保持警惕,同时信用收缩导致中小企业现金流压力加大,需要注意回避部