文档介绍：投资银行业务财务报表分析
如何看一份财务报告——三部曲
1 资产形态组合分析——B/S表左侧栏目总体分析——资产质量为静态判断公司价值的基准;
2 资产归属分析——B/S表右侧栏目总体分析——公司资本结构和资本管理能力;
3 资产盈利能力分析——B/S表和损益表综合分析——公司成长核心能力以及价值判断基准。
——主要依赖于资产负债表和损益表,现金流量表以及会计附注作为辅助性财务报告信息来源;
——确定主要问题,作为深入分析企业价值以及财务诊断的基础。
如何看一份财务报告——资产形态组合分析的常见问题
1 往来款巨大,尤其是其他应收款项目余额巨大——资产虚增;
2 应收账款余额波幅巨大——公司销售政策不一致,公司营销管理能力存在问题;
3 存货余额骤增——资产实际价值低于账面价值,或者公司存在迟转成本来虚增利润的动机;
4 长期投资巨大——公司对外投资控制不力,或者公司就是一个壳公司;
5 长期资产巨大——公司实际运营资产过低,被收购价值下降。
6 无形资产巨大——公司虚增利润或者资产数量。
如何看一份财务报告——资产归属分析
1 负债和权益比例——公司资本管理能力的问题;
2 应付账款余额波动过大——公司对供货商议价能力薄弱;
3 短期借款余额不正常波动——公司融资能力出现危机,需要分析其他的融资信用;
4 其他应付款余额巨大——是否存在虚增资产的动机,或者公司注册资本金不足的问题;
5 应付税款余额过度波动——公司主营业务不稳定;
6 资本公积余额过大——存在潜在的税收债务。
如何看一份财务报告——资产盈利能力
1 主营业务收入和主营业务成本增长不匹配——公司调整利润的动机;
2 管理费用和财务费用过度增长——公司经营管理和财务管理能力欠缺;
3 非经常损益发生额巨大——公司主营业务盈利能力不足,公司总体价值下降;
4 公司营业利润率下降——公司缺乏未来的盈利增长点。
财务报告的质量分析
资产质量分析
利润质量分析
现金流量质量分析
财务报告的质量分析——资产质量分析
1 资产质量分析:指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。
2 预期按帐面价值实现的资产:货币资金。
3 预期按低于帐面价值的金额实现的资产,包括:
〈1〉短期债权。因为有坏帐,且坏帐准备可能不足(须关注具体债务人的尝债能力)。
〈2〉部分短期投资。因为股价可能下跌,且计提的跌价损失未必充分(须关注企业持有的股票及其股价走势)。
〈3〉部分存货。因为存货可能贬值,且存货跌价准备未必计提充分(计提过程的主观性)。〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。
〈5〉部分无形资产。如专利权,因为新技术的出现而加速贬值。
〈6〉纯粹摊销性的“资产”,包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。
4 预期按高于帐面价值的金额实现的资产,包括:
〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示,而多会“正常”出售。
〈2〉部分对外投资。尤其是在“成本法”下。
〈3〉部分固定资产。尤其是不动产。
〈4〉“帐/表”外资产,如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源
财务报告的质量分析——利润质量分析
1利润质量分析:指分析利润形成的真实与合理性,以及对现金流转的影响。
2营业收入的质量分析,应关注:
〈1〉营业收入的品种结构;
〈2〉营业收入的地区结构;
〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例;
〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。
3投资收益的质量分析,应关注:投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。
4营业成本的质量分析,应关注:
〈1〉成本计算是否真实?
〈2〉存货计价方法的选择是否“适当”/稳健?
〈3〉折旧是否正常计提?
〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致?
〈5〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。
5营业及管理费用的质量分析,应关注:
〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理?
〈2〉企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为?
6财务费用的质量分析,应关注:
〈1〉企业是否“过少”地负债?
〈2〉企业是否过分依赖于短期借款?
〈3〉企业是否过分依赖于自然负债?
7企业利润质量恶化的特征归纳:
〈1〉经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势;
〈2〉成本控制上的短期行为导致的效率损伤;
〈3〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增;
〈4〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险;
〈5〉企业利润过分依赖于非主营业务;