对冲量化投资组合的优化策略.ppt

文档介绍：对冲量化投资组合的优化策略
王志刚
博士、量化分析师
中期资产管理有限公司
2012年9月1日
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主要内容
基本理念
策略类型
发展前景
优化策略
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战胜市场vs绝对收益
2011年,股票型基金中绩效排名榜首的博时主题行业,年收益为-%,显著好于大盘的-%。
跑赢了市场却依然亏钱,因为市场下跌的系统性风险无法有效规避。
“追求绝对收益”已成为国内资产管理市场未来发展的大势所趋。
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α收益vsβ收益
经典的资本资产定价理论(CAPM)告诉我们,投资组合的期望收益由两部分组成:
E(R-Rf) = α+ β(Rm-Rf)
α收益为投资组合超越市场的超额收益;
β收益为投资组合暴露于系统风险而获得的市场收益;
,%左右。
股指期货的推出为实现系统风险的对冲提供了条件。
基金经理有能力通过选股、择时获得正的α,但无法控制市场下跌的系统风险——能否摒弃不可控的β收益而只求α收益?
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量化对冲
使用股指期货来对冲α组合的系统风险是一种最为典型的量化对冲策略,或称之为α对冲。
本质上讲,量化对冲是一种包含各种风险和收益目标的大量技能性投资策略,其共同点在于无论市场趋势如何,要确保通过使用投资及风险管理技术获得利润(Goldman Sachs & Co.)。
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量化对冲的策略类型
按照S&P对冲基金索引的分类标准,量化对冲交易策略通常可归为三大类型:
相对价值套利
事件驱动策略
方向性策略
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量化对冲的发展前景
过去10年间,全球对冲基金资产规模年复合增长率超过15%,对冲基金数量年复合增长率近10%。
根据对冲基金研究公司(Hedge Fund Research, Inc., HFR)报告,截止2011年底,全球对冲基金数量达9,523家,。
自2008年金融危机以来,%,%;%的年化收益率,%。
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量化对冲的发展前景
2011年底,国内阳光私募基金中量化对冲类产品不超过100亿元,券商集合理财的量化对冲产品规模不足50亿元。
对冲工具缺乏、融资融券渠道限制、政策监管严格、准入门槛过高等市场现状是阻碍国内对冲基金发展的主要因素。