文档介绍：第五讲
金融衍生工具之
远期利率合约
内容安排:
介绍远期利率、无套利均衡分析和金融衍生
工具之一的远期利率合约;
一、远期和远期价格:
远期(forward)是指在金融市场上,交易双方对将来进行交易的某种金融产品或金融工具,现在就确定其交易价格。
远期价格:现在确定而在未来进行交易的价格。
远期价格常用类型:
远期利率:借贷资金的远期价格
远期汇率:外汇交易的远期价格
二、远期利率:
上世纪70年代,世界主要国家都开始实行利率自由化,
利率的自由化导致利率市场出现波动,利率有了波动也就有
风险,利率上升借款成本上升,利率下降投资收益降低。因
此,采用什么技术方法来对这种风险进行防范,对当时的金
融实业界来说就显得十分迫切。
常用的利率风险管理工具有:
远期—远期、远期利率协议、利率期货、利率期权、
利率互换等。
下面以远期—远期为例,来说明远期利率这一远期价格
的确定。
1、远期—远期:
借入长期、贷出短期和借入短期、贷出长期。
(1)借入长期、贷出短期:
在未来某时期内需要借入一笔资金使用(比如未来3月到
6月)。如何确定这一借款利率(远期利率)以固定借款成本。
借入方可现在就借入资金,显然从现在开始到开始使用这
段时间不需要使用资金,这段时间借入方可把资金短期贷出
以获得利息,贷款期是现在始至借入方开始使用资金止,等
到借入方开始使用资金时,前贷出资金正好收回以供使用。
以上做法称为借入长期、贷出短期。
下面以实例来说明如何确定这一远期利率:
例:某客户6个月后需要100万人民币,使用期6个月(6-12月)
,现客户需全额向银行借款,期限是未来的6-12月。
从银行的角度,这是一笔“远期对远期的贷款”
( forward- forward loan),即贷款的支取和偿还均是未来
某一时间。
问题是:银行该如何确定这种贷款利率(远期利率)?
假定: %、%,
这种利率是从现在开始的,称即期利率。
按照上述借入长期贷出短期的做法,客户可先借入1年期的
资金,收到资金以后可立即贷出资金6个月,6个月之后可收回
本息并不影响自己对资金的需求。
需要知道的是,客户并不需要现在就借入100万,只要6个
月收回的本息是100万即可满足自己对资金的需求。
(2)借入短期、贷出长期:
在未来某时期会有一笔资金到位,到时将资金用于投资、
贷款或存款。如何确定资金将来的投资等收益率(远期利率)
,进行保值。
投资者可现在借入短期资金,期限为现在至未来资金到
位时间点,同时立即把借入的资金长期贷出(存款),期限
为现在开始至保值期结束止。比如,3个月后有一笔资金到位
,届时将资金存入银行3个月。投资这不妨先介入资金3个月,
然后把借入的资金立即存入银行6个月,3个月后资金到位后
换掉贷款本息即可。
以上做法称为借入短期、贷出长期。
下面以实例来说明如何确定这一远期利率:
例比如客户需要60天的贷款100万元,银行首先借入短期
30天的100万贷给客户60天,银行30天借款期到期后,银行
再通过借款来归还前期30天的100万借款本息。
问题:如何确定银行第二个30天借款利率(远期利率)?
假定银行即期借款年利率为10%,客户贷款年利率为15%。
银行前30天的借款利息为