文档介绍：第五章远期、期货与回购协议
第一节远期与期货
第二节回购协议
第一节远期与期货
远期合约
期货合约的特点
金融期货的基本定价原理
欧洲美元期货
国债期货
远期合约
一个远期合约规定了四个内容:
a) 交付什么
b) 交付数量
c) 交付日期
d) 交付价格
远期合约
远期利率
远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。
远期合约
多头( long position)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)
空头( short position)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)
避险( hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。
如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)
期货的特点
a) 标准化的交付日期.
b) 标准化的商品.
c) 流动性强.
d) 交易所信用的介入.
e) 具体规则,包括保证金(margin requirements)和订市( marking to market).
f) 大多数合约在交付之前就已经了结.
例 5-1
假定价格为105,可以有下面的策略:
卖这个期货合约,3个月后价格,价格105
借钱$100,期限3个月,利率年4%
用借来的钱,购买标的债券
例 5-1
Cash and carry trade
今天
卖期货合约,价格$105
借$100,期限3个月,利率年 4%
购买标的债券,价格$100
3个月后
交付债券,得到$107(105+2)
偿还借款本息 101(100+1)
Arbitrage profit=$107-$101=$6