文档介绍：第四章互换
Chapter 4 Swaps
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第一节互换概述
第二节互换交易
第三节互换定价
第四节互换发展
CONTENTS
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第一节互换概述
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一、互换定义
二、互换与掉期的区别
三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能
五、金融互换的种类
一、互换定义
Nature of Swaps
互换定义
A swap is an agreement to exchange cash flows at specified future times according to certain specified rules
交易双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础及其他资产的一种交易。互换的本质是一种远期合约,与其他远期合约不同之处在于,这种远期合约建立在交易双方互换有差别的同类基础资产之上。
二、互换与掉期的区别
同为“Swap”
互换和掉期在英文中都叫Swap,因此很多人误把它们混为一谈。实际上,两者有很大区别。
合约与交易
掉期是外汇市场上的一种交易方法,是对不同期限,但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易,它并没有实质的合约,更不是一种衍生工具。而互换有实质合约,是一种重要的衍生工具。
专门市场
掉期在外汇市场上进行,它本身没有专门的市场。互换则在专门的互换市场上交易。
三、比较优势理论与互换原理
parative Advantage)理论是英国著名经济学家大卫李嘉图(David Ricardo)提出的。
适用于国际贸易及所有经济活动。只要存在比较优势,双方就可通过适当分工和交换使双方共同获利。人类进步史实际是利用比较优势进行分工和交换的历史。
互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。只要满足两条件就可互换:双方对对方的资产或负债均有需求;双方在两种资产或负债上存在比较优势。
The Swap
A
A
10%
B
LIBOR+1%
LIBOR
%
Criticism of parative Advantage Argument
The % and % rates available to A and B in fixed rate markets are 5-year rates
Company B wants to borrow fixed
The LIBOR+% and LIBOR+1% rates available in the floating rate market are six-month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
Although A faces no market risk, he does face default risk.