第六讲 资本预算基础.ppt

文档介绍：第六讲
资本预算基础
投资回收期-Payback
净现值(NPV)
内部报酬率(IRR)
获利能力指数(PI)
调整过的内部报酬率(MIRR)
资本预算的概念
对固定资产投资的分析过程。
是一种长期决策;涉及大额的资本支出。
对企业的未来非常重要。
资本预算的步骤
1. 产生想法。
2. 估计CFs (流入& 流出)。
3. 估计现金流量的风险。
4. 决定 k = (风险调整)。
5. 计算NPV 和/或IRR。
6. 如果 NPV > 0和/或IRR > ,则接受项目。
互斥项目
正常项目
成本(负CF) 发生后是一系列正现金流量的产生。
非正常项目
开始产生正的现金流量后又出现一项或多项负的现金流量。
各年份现金流入(+) 或流出(-)
0
1
2
3
4
5
N
NN
-
+
+
+
+
+
N
-
+
+
+
+
-
NN
-
-
-
+
+
+
N
+
+
+
-
-
-
NN
-
+
+
-
+
-
NN
投资回收期- payback period
收回项目初始投资所需要的年限。
项目 L的投资回收期
10
80
60
0
1
2
3
-100
CFt
累计CF
-100
-90
-30
50
PPL = 2 + 30/80 = 年
0

CFt
累计CF
-100
-30
20
40
PPS = 1 + 30/50 = 年
70
20
50
0
1
2
3
项目 S 的投资回收期
-100
0

回收期是一种损益平衡分析。
忽视了资金的时间价值。
没有考虑投资回收期后的现金流量。
反映了项目的风险和流动性。
容易计算和理解。
投资回收期的缺点
投资回收期的优点