文档介绍：11国开36和11国开37发行定价分析
预计11国开36票面利率中标区间:-18bp~-23bp。
预计11国开37票面利率中标区间:67bp~72bp。
研究员
高勇标
0755-83479956
MSN:gauyongbiao@
2018年8月8日
投标联系人
度万中
**********
0755-83716870
地址
深圳市竹子林四路紫竹七道26号光大银行大厦3层国海证券固定收益证券总部
邮编
518040
传真
0755-83704574
主要发行条件:
债券名称
11国开36
11国开37
发行总额
150亿
150亿
追加权
无
无
品种
7年浮息(Shibor,
1年后和2年后可调
换为11国开37)
7年浮息(Depo,
1年后和2年后可调
换为11国开36)
付息方式
按季付息
按季付息
招标方式
(荷兰式)标的为利差
(荷兰式)标的为利差
标位
25个标位
25个标位
招标时间
2011年6月2日
10:00-11:00
2011年6月2日
10:00-11:00
缴款日
2011年6月9日
2011年6月9日
上市日期
2011年6月15日
2011年6月15日
手续费
%
%
预测区间
-18bp~-23bp
67bp~72bp
1、本期两只债券发行特点
此次两只国开债都含相互调换的权利:2012年6月9日和2013年6月9日,11国开36持有人有权选择将持有的全部或部分债券调换为11国开37,同时11国开37持有人也有权选择将持有的全部或部分债券调换为11国开36,债券按面值调换,调换比例为1:1。
2、7年期浮息(Shibor)和7年期浮息(Depo)债报价分析
5月30日,%,7年期shibor浮息金融债点差收益率曲线显示为-13BP,%,%,浮息债收益率高于固息债约11BP。目前shibor利率已经处于较高的水平,但由于央行未来将继续实施紧缩政策,后期资金面不会特别宽松,所以3Mshibor利率回落空间有限,预计年内较长时间将维持在4%以上,因此,7年期shibor浮息债具备较好的配置价值。
5月30日的收益率曲线显示,以1年定存为基准的7年期浮动利率金融债利差为76bp,高于历史发行均值约17BP,已处历史较高水平,具备较好的配置价值。%,%,%,比固息债低37bp,暗含了1次多的加息预期,结合当前的经济情况,该预期较为合理。
根据我们的测算,-%之间,而6月份由于去年基期影响较大,CPI也难以表现出数据上的下降,预计6月CPI可能再创新高,%。出于管理通胀预期的需要,6月初可能是加息政策出台的敏感期。另
外从本轮加息周期以来央行隔月加息的频率来看,6月也是比较敏感的加息时间窗口。若按照央行节假日“加班”的****惯,端午节可能是最为敏感的时间窗口,次之是5月数据出台前后。
预计6月加息之后,浮息债(De