文档介绍：农林牧渔行业研究报告
2018年8月8日
一、1-9月行业市场表现与分析
09年以今,农业股整体落后于大盘。分月度来看,1-2月份农业指数跑赢大盘,3-7月份开始落后于大盘,8月份后又开始逐步走强。分季度看,1、3季度跑赢大盘,2季度明显落后于大盘。
二、09年农林牧渔行业中报回顾
09年2季度开始,农业行业单季收入和净利润增速开始拐点向上。我们预计未来收入和利润回升的趋势将继续延续。
三、对四季度农业行业的判断
(一)国内农产品价格仍将小幅上升。
(二)四季度农业政策因素。
四、重点关注子行业
(一)制糖行业。本榨季食糖供需将基本平衡,下榨季可能供不应求。
(二)生猪养殖屠宰行业。上半年生猪及猪肉价格大幅下降,预计4季度可能有所回升。
五、四季度投资策略
维持农业板块“增持”评级。我们认为,随着全球经济的回暖,农产品的需求还将上升,同时在国内粮食最低收购价格的不断提升,未来国内农产品的价格还将继续温和上涨,有助于提升农业上市公司业绩。同时伴随着4季度的临近,预计农业政策将密集发布,来推动农业板块的市场表现。因此,我们维持农业行业“增持”的投资评级。
重点公司:南宁糖业(000911),绿大地(002200),顺鑫农业(000860)。
六、行业风险
(一)天气和自然灾害等因素带来风险;
(二)全球农产品大幅价格波动。
行业景气度有所回升,关注重点个股
--农林牧渔行业四季度投资策略
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农业板块近1年走势
资料来源:wind资讯
请务必阅读免责条款市场有风险·投资须谨慎
上次评级:增持
本次评级:增持
研究员:张熹
电话:0411-39673203
网址:
邮箱:zhangxi@
一、1-9月行业市场表现与分析
(一)1-9月整体落后大盘,但近两月已开始超越大盘
09年以今,农业股整体落后于大盘。分月度来看,1-2月份农业指数跑赢大盘,3-7月份开始落后于大盘,8月份后又开始逐步走强。分季度看,1、3季度跑赢大盘,2季度明显落后于大盘。
图1 1-9月以来农业指数与上证综指比较
资料来源:WIND、大通证券研发中心
(二)行业比较
从板块涨跌幅的对比看,农业行业位列倒数第三位,比公用事业、建筑建材等行业略好。相对于上证综指,。相对于沪深300,农业行业指数跑输20个百分点。
图2 1-9月板块涨跌幅比较
资料来源:WIND、大通证券研发中心
图3 板块估值比较
资料来源:WIND、大通证券研发中心
我们认为今年以来农业行业跑输大盘的主要原因在于:1)国际和国内农产品价格持疲软;2)1季度农业政策虽然密集出台,但并未超出市场预期,二季度后的政策真空,使农业股缺乏炒作的空间;3)农业股难显估值优势。
二、09年农林牧渔行业中报回顾
我们统计农业板块43家上市公司(申万农业一级行业剔除*ST类)。上半年年,,%;,%,%。
表1 农业公司利润表(单位:亿元)
2008H1
2009H1
YOY(%)
营业收入
-%
营业成本
-%
期间费用
-%
期间费用率(%)
%
%
营业利润
-%
利润总额
-%
所得税
实际所得率(%)
%
%
%
净利润
-%
归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益
-%
毛利
-%
资料来源:WIND、大通证券研发中心
单季收入和净利润增速开始拐点向上。从收入增速看,2季度后,随着全球
经济逐步回暖,经济危机的影响正在逐步减弱,并且伴随着经济和石油价格回升推动下的农产品价格的反弹,2季度农业上市公司的业绩开始逐步回暖,同比实现了正增长。从净利润看,09年1季度后,农业公司盈利水平开始有所回升,,,环比已呈明显回升趋势,我们预计未来收入和利润回升的趋势将继续延续。
图4 分季度的收入与净利润比较
资料来源:WIND、大通证券研发中心
三、对四季度农业行业的判断
(一)国内农产品价格仍将小