文档介绍：中远航运股份公司邓自云
摘要:随着市场经济的发展,企业在复杂的竞争环境中,时刻面临着风险,作为企业风险重要组成部分的财务风险,其风险管分析理的迫切性日益加深。我司处于完全竞争的国际航运市场,收支业务与国际、国内外汇市场和汇率制度、货币政策息息相关。目前,国际外汇市场剧烈波动,国内人民币升值压力重重,本文通过分析国际、国内汇率形势以及我司内在的收支结构、外汇资产、负债结构,揭示了我司面临的汇率风险因素,并对各风险因素进行了衡量,提出防范汇率风险的对策。
一、美元对欧元、日元汇率走势分析
(一)美元对欧元连遭贬值
一年来,国际汇率市场波动剧烈,美元连连遭受重挫,欧元、日元表现强劲。自2004年5月中期开始,欧元兑美元开始振荡盘升,至8月底开始加速上扬,欧元兑美元连创新高,。
下面,从欧元兑美元、美元兑日元的日K线图和周K线图可以更清晰看出美元的汇率走势。
一年内欧元兑美元日K线图
日K线图显示,自2004年8月份以来,美元对欧元贬值9%。
近5年欧元兑美元周K线图
周K线图显示,从2002年至今,3年来,%。
(二)美元对日元汇率剧烈波动
美元兑日元汇率波动剧烈。日K线图和周K线图示如下:
一年内美元兑日元日K线图
日K线图显示,一年内,%。
5年来美元兑日元周K线图
周K线图显示,从2002年初至今,美元对日元贬值幅度达30%。
二、人民币汇率形势分析
(一)现行人民币汇率制度的特点
1994年,中国外汇体制改革,建立了强制性结售汇制与“有管理的浮动汇率制”,有管理的浮动汇率制的主要特点是:我国人民币汇率实行“单一盯住制”,即以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。“单一”指人民币实际上只盯住美元,而人民币与其他国际货币的汇率则根据人民币与美元的汇率以及在国际市场上形成的美元与这些货币之间的汇率套算出来。
因人民币汇率水平不纯粹由市场供求来决定,与美元的汇率波动幅度不大;人民币与美元外的其他国际货币的汇率随着美元对这些货币的汇率波动而波动;人民币汇率缺乏弹性。
(二)人民币面临升值压力
自1994年汇率并轨以来,人民币一直面临着升值的压力,特别是2000年以来,美日等经济大国强烈要求中国人民币升值。早在2001年,英国《金融时报》就发表“中国的廉价货币”,《日本经济新闻》发表了“期盼人民币升值”的文章。2003年9月美国财长斯诺访问中国,其中的一个目的就是要求中国人民币升值。
近年来,由于我国国际竞争力增强,经常项目顺差增加,同时,随着美元汇率指数的连创新低,人民币汇率升值压力达到历史高点。
2004年11月14日,中国银行行长助理朱民在第二界国际金融论坛上表示,美元在明显贬值,并预测“明年美元贬值10%左右”和提醒国内企业注意控制货币风险。
2004年底,国资委主任李荣融罕有的对186家央企负责人提出,明年要高度关注美元价格走低对人民币构成的压力,并告诫企业要“早做预案”。
(三)人民币汇率改革成为发展趋势
我国外汇管理和汇率体制经过1994年改革及其随后的一系列措施,正在朝着成熟的现代管理体制方向迈进,随着市场经济体制的建立和对外贸易的发展,中国的外汇和汇率体制发展正面临新的环境。从动态上看,我国外汇管理体制改革和发展的直接政策目标是推动实现人民币的完全可兑换。
对于人民币的汇率问题,央行行长周小川曾多次表示“要完善人民币形成机制”。有专家分析认为,央行行长的讲话暗示了政府汇率机制改革的最终目标是由市场决定汇率。
2004年12月8日,国务院总理温家宝在第七次中欧领导人会晤中指出:“随着市场的变化,中国将逐渐实行人民币弹性汇率机制,但这是一个复杂和渐进的过程”。
三、美元汇率的波动和人民币升值对我司的影响
我司从事远洋运输业务,主要收入为美元,收入货币结构单一,相反,我司的支出货币结构较为复杂,除人民币外,不但包含美元、欧元、日元等国际主要货币,还包括港币、坡币、英镑、泰铢等多国货币。为满足日常支付,需要结汇和购汇。
在现行的人民币汇率制度下,因人民币对美元的汇率波动不大(波动幅度基本上小于1%),因人民币支出需求的结汇汇率风险不大。但因为“单一盯住制”影响人民币对美元外的其他外汇汇率,尤其近年来美元大幅贬值,造成我司的购汇汇率风险。
随着人民币升值压力的加剧及人民币汇率市场化改革的发展趋势,我司面临的汇率风险逐步加大。以下从我司面临的汇率风险在哪里、有多大以及如何防范等角度进行分析。
四、我司经营性收支货币结构分析
(一)收入货币结构
2005年1-3月,我司运输收入86,422万元。其中美元收入9204万元,折合人民币76,182万元,占运输收入的