文档介绍：第七章资本成本和资本结构
本章属于财务管理的重点章节, 本章主要介绍最佳资本结构的确定,从章节内容来看,资本成本的确定是基础,杠杆的确定、最优资本结构的确定是重点。按照大纲要求是要掌握资本结构管理的基本原理。 从近6年考试来看,2006年的分数为17分,2005年的分数为3分,,2003年的分数为13分,2002年的分数为7分,2001年的分数为8分,2000年的分数为29分,。
第一节资本成本
一、资本成本概述 1. 含义:取得和使用资本时所付出的代价。
它是一种机会成本,指公司以现有资产获得的符合投资人期望的最小收益率,也称为最低可接受的收益率,是投资项目取舍的收益率,在数量上它等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的重要性加权计算的平均数。 2. 决定资本成本高低的因素:总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
总体经济环境:总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求,以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响。 证券市场条件:证券市场条件影响证券投资的风险。 企业内部的经营和融资状况:企业内部的经营和融资状况,指经营风险和财务风险和大小。 项目融资规模:融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。 投资人要求的必要报酬率=无风险收益率+风险附加率 总体的经济环境所影响的是无风险收益率
二、个别资本成本 1 债务成本 内容:
筹资费:手续费、发行费 使用费:利息
筹资费的处理方式:作为筹资开始时扣除 从筹资人的角度来看、以债券为例:
P242
(1)优先股
普通股
留存收益
股利增长模型
p243
(2)资本资产定价模型法—按照“资本资产定价模型”公式计算 股票资本成本=股东要求的必要报酬率=Rf+β×(Rm-Rf)
(3)风险溢价法—在债券投资者要求的收益率上再加上一定的风险溢价。 一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%—5%之间。
[例题]公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费用率为市价的6%,,已知同类股票的预计收益率为 11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )。(2000年1分) % % % %
答案:B 说明:股票的资金成本率=[D1/P(1-f)]+g 股票的资金成本率=11%=[(1+g)/12(1-6%)]+g g=% 通常情况下个别资本成本的比较: 借款<债券<优先股<留存收益<普通股