文档介绍：IPO询价隐患重重南橘北枳萌畸变
关键词: 市场选择,政府选择,IPO询价,市场差异,体制衔接
摘要:西方资本市场的“投资者选择基因”,与中国资本市场的“政府选择基因”之间的本质差异是显然的;中国行政式寡头垄断市场结构与西方多层次市场结构之间的区别甚巨;中西方投资交易者,交易所,政府三者之间定位界限清晰程度
本质差异也是8tt t 8. com明显的;IPO询价制度还有一个与过去体制及市场价值中枢的矛盾和衔接问题。谁能保证引入西方IPO询价制度不会又是一次南橘北枳的畸变呢?
一,交易制度“基因”的中西方差异问题:
IPO询价制度正常运行的首要条件,是必须ssbbww. c om具备一种法律框架完善公正的交易制度,进入市场的交易者对交易对象标的有独立的选择权利。不能想象:一个对他所交易的对象不能货比三家择其优,对所交易的对象的供应量状况无法判断的交易者,能够SSBBww对所交易对象作出正确的估值?
西方资本市场股票发行完全8 t tt8. com是投资者市场选择的结果,交易所只是媒婆,政府责任在于,并不介入发行交易过程,三种角色界限非常明确清晰。中国资本市场股票发行却完全8 t tt8. com是政府选择的结果,以前中央政府确定股票发行指标,分配给各部门和各地方政府,各部门和各地方政府选择具体上市公司(),经证监委审核在两市发行上市。这种方式虽几经核准制,保荐制修改,但政府控制选择发行的机制本质却没有变,上市公司“公关潜规则”盛行。资本市场是市场经济最高形式,却完全8 t tt8. com沿袭传统计划经济“资源”配置模式,投资者只能接受政府选择的上市公司进行交易,这就像一个头禁锢在传统计划经济桎锆里,而两只脚却在市场里扑腾的怪兽。这个8 t tt8. com违背基本市场规律,而且由于. com上市公司主要是国有企业,政府利益介入很深,作为dddtt交易者和监管者双重身份集于一身的政府,其监管人行为的公正性是值得怀疑的。建立在如此基础上的IPO 询价必然导致. com权力进一步市场化。
政府选择基础上的IPO 询价势必包含权力寻租套现因素在内。股票是按计划指标发行的,不是市场选择的结果,很难避免行贿受贿,权力寻租,垃圾企业包装发行上市。发行上市一只股票,方方面节枝枝蔓蔓剥了多少层皮!上市公司既要收回这些“发行成本”,又要大赚一笔“发行创业利润”。这些都要在IPO 询价中表现出来是毫无疑义的。无论如何询价也跑不出如来佛的手掌心,也只能在政府选择好的公司里询价,侏儒堆里觅关公,筷子里边拔旗杆,不利8 tT 于高成长性企业进入市场,也破坏了市场的资源配置功能的发挥。
实践证明政府选择发行上市对象是非常不称职的。一个非常现实的问题,行政逐级任命的各级国资官员来源于行政系统,本身属于行政专家,其职业特性与企业家区别甚大。对企业深层次内涵价值缺乏长期商业实践经验形成的直觉判断能力,并不擅长谙熟企业产权交易玄妙之处,隔行如隔山,他们甚至会轻易相信企业描绘的“辉煌远景”,这个做”的天然弱点是明显不言而喻的。这方面枚举,最近出现花丑闻,彻底暴露了现行政府选择的弊病之深!必须ssbbww. c om彻底改革的必要性和紧迫性。1995年汕头市政府费尽九牛二虎之力争到了一个上市指标,却又实在找不到合适的企业,为了dd d