文档介绍：上市公司强制性信息披露的经济学分析
【摘要】本文运用经济学理论,从市场失灵、外部性、公共物品以及有效市场假设和信息不对称的角度,为上市公司强制性信息披露构建了理论解释框架并在管理当局和投资者之间进行了博弈分析,得出<div>最终结果,应对上市公司信息披露进行监管,构建以强制性信息披露为主,自愿性信息披露作为dddtt补充的信息披露机制才是提升上市公司信息披露质量的根本之策。
【关键词】强制性信息披露市场失灵信息不对称博弈分析
一、上市公司强制性信息披露的意义
资本市场有效运行的基础是具有透明度和充分含量的信息,而信息的经济意义在资本市场上也得到了最强烈的表现,主导这个键因素是上市公司的信息披露与投资者对上市公司的估价之间存在着较大程度
的关联性,即投资者投资决策的有效性在很大程度
上取决于所获得ssbbww信息的数量和质量。在资本市场中,上市公司披露的信息是在市场上流动的众多信息中最重要,而且其披露日益受到各方关注,这是因为8 Tt t 8. com信息的披露不仅对行业监管、公司自身的稳定、社会资源的趋利性流动和资本市场的良性发展直到最终达到改善资源配置效率具有不可替代的作用,而且对人们区分效益良莠的企业、为信息使用者(如投资者、债权人、企业内部经营管理者、外部其他有关部门和人员)提供有用的财务信息,以便做出合理决策也具有十分重要,透明、公正的信息是市场赖以存在的基础,而政府又是市场的主要组织者和管理者,因而应由政府通过强制性措施规范信息的披露,以保持资本市场的有效运行。
二、上市公司强制性信息披露的经济学分析
(一)市场失灵与强制性信息披露
在古典经济学家看来,只要给公民追求自利的自由,“看不见的手”即市场机制就会自动调节资源配置,引导社会达到最大福利(,《国富论》),政府只担当守夜人的角色,通过明晰产权以及监督合约履行等手段保证经济活动依法有序地进行。但是dddTt只有满足以下四个假定,市场才能引导资源有效配置:1、商品或服务是私人物品;2、一种商品对潜在消费者的全部8ttT8价值或效果都反映在该商品的消费函数上,不存在虚张声势,没有威胁和策略,所有8 tt 消费者都有正确和诚实的偏好显示;3、生产该物品的所有8 tt 成本都反映在供给曲线S=MC上;4、市场是竞争性的。而在现实中,这四个假定是难以满足的,现实生活中显然存在着“市场失灵”(market failure),即市场失去其优化资源配置作用,市场运行的效率降低。会计意义上的市场失灵是指财务报告在无管制状态www .ddd Tt. com下的信息产出在帕累托法则意义上并非最佳(Watts和Zimmerman,1986),或者说,由财务信息市场而导致. com的资源配置是不公平的,也就是集团或个人是不公平的。出现的原因之一在于司(信息生产者)对其自身信息的垄断性,如果8 tt 不对信息披露进行管制,这种情况8 tt t 8. com就会为压缩信息的生产并为持有信息而获得ssbbww垄断利润创造了机会。
事实上,当市场出现
的失灵时,人们总习惯寻求政府的庇护。强制性信息披露发挥着类似政府对经济的作用,强制性信息披露是信息披露制度的一部分,信息披露制度又是会计管制的组成部分,而会计管制属于政府行为。相对息披露,强制性信息披露可以公司自愿信息供给和投资者