文档介绍：铁矿石:底部震荡,高抛低吸
随着APEC会议结束,北方钢厂纷纷复产,让矿山们终于松了一口气。不过,钢厂短暂补库行为也仅仅只带来成交的好转,矿价依然低位徘徊不见起色。中期来看,目前I1505折合仅66美元/吨,价格上已处于绝对低位,同时过大的基差也限制了其下行空间。预计阶段性维持在500-530元/吨区间震荡,可背靠500元/吨高抛低吸,滚动操作。
矿价仍处于下行通道
随着铁矿石市场供需形势的逆转,,累计跌幅达到43%。在这么大的下跌过程中并没有出现像样的反弹,且仅有的少数反弹也是一波弱于一波,中长期矿石市场仍然弱势运行。
图1:铁矿石普氏价格
资料来源:Wind 光大研究所
二、四大矿山供应压力不减
随着四大矿山的扩产,2014年前三季度Vale、力拓、、、,%、%、%%;。2015年四大矿山仍有超过1亿吨的新增产能,据了解这部分新产能基本在一季度以后投产,加上一季度四大矿山发货易受飓风等影响,相对增产压力对05合约有限,更多应该体现在09合约之上。
图表2:四大矿山季度产量情况
数据来源:Wind 光大研究所
图表3:四大矿山增产情况(单位:亿吨)
2013年
2014年e
2015年e
淡水河谷
力拓
必和必拓
FMG
合计
数据来源:Wind 光大研究所
三、国内矿“挤出”仍然有限
按照1:,。统计局公布数据显示,今年1-,%,,%。。目前80%以上的国内矿山已经亏损,且矿价开始逐步降至国内矿山的边际成本(75-80美元/吨)以下,部分地方政府已经通过减税、补贴等方式来缓解国内矿山生产经营压力,尽管中小矿山多数已经停减产,但由于其产量占比相对有限,大中型矿山开工率下降依然缓慢,供应上压力并无起到明显缓解。另外,随着外矿大量冲击,处于明显劣势的国内矿山库存急剧上升,后期内外矿竞争将进一步加剧。
图表4:国内矿山开工率持续下降
资料来源:My steel 光大期货研究所
图表5:国内矿山库存
四、钢厂开工率小幅下降
统计局数据显示,10月份我国粗钢、生铁分别为6752万吨和5701万吨,%%。1-10月份累计粗钢、生铁产量分别为68535万和59952万吨,%%。统计局在对去年1-10月份产量进行修正的时候,,而同期生铁产量基本没有调整,在废钢用量没有增加的情况下,铁钢比明显下降说明生铁被低估的可能性较大。
不过,从钢厂的开工率情况来看,尽管钢厂盈利情况有所好转,但部分钢厂受制于政策性限产和高负债资金压