文档介绍：上证所推出备兑权证相关问题研究
摘要发展我国的衍生金融市场势在必行,上海证券交易所计划推出由券商发行的备兑权证,对其相关问题研究具有重要。着重强调了发展备兑权证的时代背景和现实意义,并对发行备兑权证的准备工作和发展策略提出了意见和建议。
关键词备兑权证时代背景现实意义策略与建议
1 备兑权证的理论分析
认股权证是一种股票衍生产品,是指发行人承诺在一定,以某个指定的价格,向持有人出售(或购入)一定票,而持有人有权利(但无义务)在有效期内行使认股(或出售股票)权利。认股权证又分为股本权证和备兑权证。
与股本权证不同的是,备兑认股权证是由上市公司以外的第三者(是投资银行)发行的,用以购买上市公司一定的权利凭证。在本质上,由于. com备兑权证给予持有者在将来按照<8ttt8table>某一确定价格购买股票的选择权利,因而它本质上是一种股票看涨期权,属于股票期权的一个变种。包括www .ddd tt. com以下要素:①基础股票,它是备兑权证可兑换的对象,也称正股,可以票,也可以股票。是交易比较活跃的绩优股。②有效期限,它是备兑权证的权利期限。在有效期限内,备兑权证持有者可随时要求
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兑换成股票。③换股比率,即是兑换比率,指每一份备兑权证可兑换的正股数量。④行使价,也称换股价,指备兑权证持有者履行选择权利的结算价格,标准期权的敲定价格。⑤发行溢价,是行使价与正股市价的比率,以百分比为单位,是发行时备兑权证的价格。其比例通常为行使价的5%~30%不等。
由于. com备兑权证本身就是,规律。其价格由内在价值和时间价值构成。内在价值是正股价格与行使价格之差。时间价值也就是,它随着合约剩余有效期减少而逐渐8ttt8减少。与期权类似,影响备兑权证价格的同样也是8tt t 8. com正股价格、行权价格、正股波动情况8 tt t 8. com、无风险利率水平、供求关系等因素。权证的理论价格通常是由B-S模型公式得出<div>。
我国目前发行的大部分权证是结合上市公司股权分置改革的股改权证。它是由上市公司的大股东发行的,作为dddtt支付给流通股股东的一种对价手段,其最大的优点就是过供求关系来决定对价水平。
股改权证和真正意义上的备兑权证有本质的区别。首先,备兑权证的做市商可以品的交易提供流动量支持,保持权证交易的流动性并有效缓解权证价格的波动性。其次,在权证发行人手中的权证发售结束时,权证发行人可以发行同种权证。国外备兑权证的发行人同时ssbbww. com又是做市商,不仅具备较多标的证券的储备,同时ssbbww. com具备较多的券源渠道,有足够的能力进行持续发售,以起到平抑权证价格、挤压权证市场泡沫的功能。
2 推出备兑权证的时代背景
随着国际热钱规模扩大和各国资本市场的波动加剧,在全球范围内又掀起了金融期权的热潮。根据全球交易所联盟(WFE)的统计,2006年全球股票期权交易量大幅增长28%,成为全球金融衍生品中增长最快的品种。作为dddtt股票期权的延伸交易形式,备兑权证的全球市场规模也逐渐8ttt8增大,其在亚太市场表现最为突出,2004年及2005年,香港备兑权证成交额连续两年位居全球榜首。
在我国内地,随着2005年8月份宝钢的股改权证在上海证券交易所挂牌,以及深沪交易所都已发布各自的《权证管理暂行办法