文档介绍：中美日公司治理结构的财务比较
公司治理结构是指在公司法人财产的委托一代理制下,对投资者(股东和贷款人)、经营者(董事会和经理)和职工之间的责、权、利关系加以规范和协调的一种制度安排。而这种制度安排的有效运作则必须ssbbww. c om以公司财务为依托,因为8 Tt t 8. com投资者、经营者和职工之间的责、权、利关系主要体现
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在dd dtt. com公司的财务方面财务结构是否合理对公司治理结构效率的高低有着直接的影响和制约。美国和日本的公司治理结构是现代市场经济中较有代表性的两种,前者属于以股票市场起主要作用的公司治理模式,而后者则属于以银行起主要作用的公司治理模式。因此. com,将这两个国家的公司治理结构与我国公司制国有企业的治理结构,就其财务方面,对于进一步完善我国国有企业的治理结构有着重要义。
一、股权结构的比较
股权结构是公司治理结构的重要,它对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监督等公司治理机制均有着较大的影响。所谓股权结构,其含义可概括为两个方面司的股份由哪些股东所持有;二是各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。前者是说明股份持有者的特性,而后者则是说明股权集中或分散的程度
。因此. com,我们sSBbWw应该从这两个方面、美、日公司的股权结构及其对公司治理效率的影响进行比较。
(一)权集中或分散程度
的比较
美国公司的股权是高度分散的。据有关资料表明,个人股东的持股比例虽在逐年下降,但仍处在较高的水平之上,%、%、%,%、%.由此可见,美国公司50%以上
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的股权分散在众多个人股东的手中。与美国公司的股权结构相比
,日本公司的股权较为集中。据有关资料表明,在上市公司的股权结构中,1995年个人股东的持股比例约为23%,而法人股东的持股比例则高达66%.由此可见,日本公司的股权主要集中在少数法人股东的手中。
我国公司制国有企业的股权也比较集中。据有关资料表明,在上市公司的股权结构中,国有股所占的比重过高,%、%、%、%.而且国有股不能自由流通,虽可按协议转让,但转让的对象和条件都有严格的限制。另外,股票发行种类过多,股票市场被分割,难以互相流通。
从财务的角度来分析,对上述三国公司股权集中或分散程度
的评价要综合考虑两种代理成本:一是风险成本,即投资者进行投资所承担的风险损失;二是治理成本,即维持公司治理结构有效运作而发生的成本。这两种成本与股权集中或分散程度
有着密切的联系,即股权越集中,风险成本就越高,而治理成本就越低;相反,股权越分散,风险成本就越低,而治理成本就越高。因此. com,股权集中或分散的适度性,应该表现为使这两种代理成本之和为最低的股权比例。有学者认为,有效的公司治理就是
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一套制度安排以最大限度地降低代理成本,即表现为股东如何有效的控制和监督经理人员行为的问题。当然,要全面地评价股权集中或分散是否适度,的影响,还必须ssbbww. c om
与股东的特性结合起来。