文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
公司治理结构:理论发展和中国上市公司的治理实践——案例
观察和实证研究
姓名:张列列
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:张晖明
20040428
中文摘要本文的研究以对公司治理的文献综述着手,尝试通过不同派别、不同发展阶段的观点述评,勾勒出公司治理作为一个理论体系建构的过程。接着,本文试图通过对美国、日本和德国的公司治理模式进行比较分析,来反省将某一国治理模式视为唯一模式的谬误。然后,本文对中国上市公司的治理规则进行了评析,并模式选择、治理结构改善方面的建议。最后是本文的实证部分,我们选取了股权集中度和公司绩效方面的数据,对中国公司治理结构的有效性进行了实证分析,认为大股东们可以通过某种机制部分地解决集体行动的问题和利益冲突的问题,并进而增加公司价值。关键词:公司治理代理问题利益相关者大股东信息披露中图分类号:.试图通过一个案例观察来加深对中国上市公司治理结构特性的认识,并相应给出
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引言对欧美大公司的信誉也发生了严重动摇,之前广受称赞的欧美公司治理模式受到司治理水平为优,┖M馍鲜泄镜墓局卫聿还宦唐公司,年的市盈率仅在之间,而经营状况与之类似的几家香港公司是西方经济学界、管理学界和法学界的研究热点。特别的,自年年术爆出安然公司会计假帐事件以来,美国又接二连三暴露出世界通信公司、施乐公司、默克公司等等一系列会计丑闻,欧洲也几乎同时爆发了荷兰阿霍德公司的财务丑闻,不仅造成众多中小股东的投资受损,甚至连很多知名的投资机构也遭受了巨额损失,这一切促使美国证监会ú糠萜笠蹈吖芩蜕戏ㄍィ愦蠊了各界的质疑。在这种背景下,公司治理的议题再度受到重视并引发了热烈的讨在国内,最早有关公司治理结构的探讨是围绕着国有企业改革展开的。而后,经济学界、管理学界和法学界相继拓展了各自的研究领域,几乎在各种权威期刊上都有非常多的相关文献。在经济学界的讨论中,以介绍海外理论发展、应用经畴,着重于公司融资结构与公司财务绩效统计相关性的实证研究。在法学界,基本上着重于公司法、证券法等相关法律条文的讨论。可以说,这些研究工作对于我们了解公司治理结构理论的发展、中国公司治理结构的问题起到了非常大、非常好的作用。但是我们也必须承认,国内学界在公司治理结构方面的研究所做的还远远不够。首先,不仅缺乏有突破性创新的规范研究文献,甚至也缺乏比较完整的公司治理理论的文献综述;其次,由于国人往往过于急着解决国内企业的实际问题,而经常将美国的理论和经验直接套用在对于国内经验的解释上。但是,由于我们对于所引用的理论还缺乏深刻的认识和分析,这种解释往往缺乏严谨和同时,国内上市公司的公司治理现状也着实令人揪心。年,上海证交所进行了一次针对沪深上市公司的公司治理指数评级,结果表明只有%的上市公的治理水平也同样不能令人满意。根据一些著名投资银行的ㄈ鹨1Γ意,这些公司的价值没有充分实现。比如,在香港上市的电力公司一华能公司和大的市盈率则在~之间。在香港上市的大陆电信、石油公司也存在类似的问年代初以来,有关公司治理结构难芯恳恢典理论进行实证分析的文献居多。在管理学界,讨论范围多属于公司财务这一范客观性。论。第】血
体现出公司治理的效率。为了简化数据处理的工作量,实证分析的样本我们只选司作为研究对象,并不是说他们不重要或者不存在公司治理的问题,而是出于以基于此,本文梳理了公司治理理论的发展脉络,并依据理论对中国的实践进行了考察,给出了作者的观点和建议。再研究方法上,本文采用了规范研究和实证分析相结合的研究方法。首先运用规范研究构筑了一个公司治理的理论体系,然后在这个体系的基础上运用经验数据进行应用性研究。在规范研究部分,本文实证分析部分,本文的研究是基于委托代理理论和公司财务理论的视角,以公司绩效为落脚点来研究公司治理的效率问题。我们认为,公司治理特征对公司的决策至关重要,而这些决策又会对公司绩效产生直接的影响,因此公司绩效会最终择了沪市的上市公司。本文对于公司治理结构的研究范围限定为上市公司。之所以不选择非上市公下三点考虑:⑸鲜泄镜墓局卫砦侍庾钗H嬉沧钗8丛樱哂械湫托裕⒋蠖嗍鲜泄臼怯晒衅笠蹈闹贫矗渲写蠖嗍两袢晕9铱毓伞按照企业产权制度改革取向的设想,资本市场为国有企业引进了多元化的投资主体,改善了股权结构。因此研究上市公司的公司治理结构对于研究国有企业深化改革和建立现代企业制度的问题都具有重大意义;⑾喽杂谄渌嘈偷钠笠担上市公司的信息易于获取,经过审计的财务报表质量较高,更为真实,统计分析的结果更具可信性。尝试运用委托一代理理论来建立可以解释中国上市公司治理结构的分析框架。在题。第
第一章公司治理理论文