公平偏好视角下风险投资双边激励机制研究.doc

文档介绍：公平偏好视角下风险投资双边激励机制研究
[摘要]公平偏好普遍存在,在风险投资中若风险企业家受公平偏好影响,将会对其行为产生较大影响。将“公平偏好”融入到传统的风险投资双边道德模型,在研究风险投资家与公平偏好的风险企业家合作的情况下,设计更有效的双边激励机制。风险企业家嫉妒心理越强烈,风险投资家在风险投资合同将给予更多的产出份额以补偿竞争性公平偏好所带来的效用就越少。风险投资家的增值服务效率越高,风险投资家会要求的产出的份额就越多;风险企业家的创造能力越强,风险投资家提供给风险企业家的产出份额就越高。
[关键词]公平偏好;双边道德风险;风险投资
[中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号]1006—5024(2013)04—0076—04
一、引言
除提供资金外,风险投资家还向风险企业提供知识、经验和关系,帮助风险企业家创业,这是风险投资区别于其他融资方式的重要特征。风险投资家的管理增值服务对风险投资项目的成功意义重大。Reid在农地承租契约机制设计中首次提到双边道德风险。如何治理风险投资双边道德风险,一直是风险投资研究领域中的热点,但目前这些研究大多是基于风险投资家和风险企业家是经济人假设——双方是在“自利”的条件下进行的。一些实验研究结果表明,并不是所有人都只对自己的物质回报感兴趣,公平也很重要。公平心理影响着人们的决策过程。非常有名的最后通牒博弈实验和礼物交换实验证明,人们的决策行为不是纯粹自利的,在很大程度上受公平偏好心理的影响。为了追求物质收益的公平,具有公平心理的行为人甚至愿意牺牲自己的部分物质收益。公平具有非常丰富的内涵。目前,关于公平偏好的理论研究将公平偏好定义为两类:一种是只关心产出结果的不公平厌恶,一种是注重行为背后意图的互利公平。在不公平厌恶模型中
人们只会在产出结果分配不公平时才会感到不公平,而不会去关注其他行为或意图的不公平。Fehr &Schmidt建立了以自我为中心的不公平厌恶模型,在模型中他们假设人们对他人将是无私的,如果他人的物质支付没有超过平等基准线,对方参与者将会是无私的,而一旦超过,妒忌将会发生。在Fehr & Schmidt的基础上,Bolton & Ockenfels发展了原来的模型。不同之处在于Fehr & Schmidt模型中人们将会与其他参与者的物质收入作逐一比较,一旦有不平等分配发生,效用将会降低;而Bolton & Ockenfels人们只会与平均水平做对比,不会关注其他