文档介绍：基于行为金融学的资产价格波动分析
摘要:决定股价的短期波动的因素是所有8 tt 参与的投资者的心理因素的综合,包括www .ddd tt. com理性和非理性的心理因素。决定投资者是否购买股票的直接因素就是心理状态www .ddd Tt. com。非理性是人类难以克服的弱点,个体的非理性的累加造成了整体市场的非理性波动。文章运用行为金融学从个体和群体的心理角度分析资产价格的波动和发展。
关键词:行为金融学;保守主义;隔离效应;反应过度;反应不足;自我归因;非理性波动
一、行为金融学简介
西方行为金融学(Behavioral Finance)产生于20世纪80年代。行为金融学之前的经济学和金融学的理论多假设:个体在决策过程中会全面考虑所能得到的信息并理性地进行投资决策。然而,研究者们在投资领域中发现了大量非理性的投资行为。西方的许多
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经济学家在研究投资活动过程中发现,金融学的许多
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数学模型,不能很好地解释和预测现实中的投资活动,对投资活动中人的行为与心理的研究开始引起人们的关注。行为金融学就是释投资者在决策过程中,情绪和认知错误是如何对其投资产生作用的一门学科。著名的行为金融学理论包括www .ddd tt. com背景依赖(Context Dependence)、保守主义(Conservation)、隔离效应(DisjunctionEffect)、反应过度(Over-reaction)、反应不足(Under-reaction)等。
二、资产价格非理性波动与非理性人假设
传统的经济学和金融学的理论均假设:个体在投资决策过程中会全面考虑所能得到的信息并理性地进行投资决策。但通过大量的实证研究发现在dd dtt. com投资领域中存在大量非理性的投资行为,个体和群体的决策往往 t8. com并不会以理性利益最优化来决定其行事的策略。行为金融学是在传统金融理论出现
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异常现象时候发展起来的。行为金融学认为人类具有一定,但人类的行为却不尽是理性的,行为金融学在对人类行为进行了有限理性,有限控制力的基本预设假定之后,把人类的感情因素和心理活动等融入投资决策过程之中并加以分析,认为这些因素都在人类的决策过程当中具有举足轻重的作用。
行为金融学有两个重要础:
有限套利(limits to arbitrage)和投资者心态分析(inverstor sentiment)。有限套利就是非理性假设,在噪声交易和市场交易规则限制的影响下,再完美的套利也只能部分发挥作用。投资者心态分析就是者在决策过程中,情绪和认知错误是如何对其投资产生作用的。对心理学的研究能对金融市场的许多
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现象解释带来很大的帮助,也能解释很多8ttt8股票市场的异常现象,比如市场泡沫和崩盘现象。行为金融学的观点认为人类的许多
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弱点是一致的,可在一定
上预测的,可以
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在市场上获取利润的。“行为金融学首先并不完全8 t tt8. com肯定人类理性的普遍性。而认为人类行为当中有其理性的一面,同时ssbbww. com也存在着许多
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非理性的因素。”
决定股价的短期波动或者响股价的因素是所有8 tt 参与的投资者的心理因素的综合,包括www .ddd tt. c