文档介绍：人民币升值压力下关于人民币汇率决定因素的思考
【摘要】人民币升值问题是近年来中国经济发展过程中面临的一大现实问题,因此研究汇率决定理论,对人民币汇率现象做出合理解释,有助于我们制定出正确的汇率政策。本文在研究西方汇率决定理论的基础上,对人民币汇率的诸多影响因素进行了相应分析,试图从中找到人民币汇率变化的主要决定因素,以制定正确的汇率政策。
【关键词】购买力平价利率平价人民币汇率
自2003年后,人民币一直面临着巨大的升值压力,这其中既有美日等国施加的舆论及政治压力,也有我国多年贸易顺差累积下得市场对人民币升值的预期压力。而对于人民币是否应该升值,国内外学者一直有着不同的看法。从2003年到2005年7月这段时间,我国政府也曾试图顶住内外部压力保持人民币汇率的稳定,但带来的结果是贸易顺差持续加大、外汇储备量升至全球第一,以及对外贸易摩擦增多。2005年7月21日,我国决定将美元兑人民币的汇率从1﹕﹕,由此开始了人民币汇率的升值之路。,。人民币汇率的升值,是中国经济在发展过程中遇到的新问题,能否从理论上对此做出合理解释,从而找到正确方向,这是本文分析和思考的主要问题。
一汇率决定的相关理论
西方的汇率决定理论经历了国际借贷说、购买力平价理论和资本市场分析法等几个阶段,其中有代表性的理论主要是购买力平价理论、利率平价理论及资产市场分析法等。虽然这些理论的建立基础和基本主张都各不相同,但通过对其分析,可以为我们探讨人民币汇率的决定因素提供相应参考。

国际借贷理论认为,汇率就是一种价格(只不过是特殊商品的特殊价格),是由市场上供求双方的力量对比决定的。外汇供大于求时,本币升值,外币贬值;外汇供小于求时,本币贬值,外币升值。即供求决定汇率水平。又因为外汇供求是由一国的国际收支(或说国际借贷)决定的,所以当一国外汇收入小于外汇支出,即国际收支逆差时,外汇供不应求,汇率上升;反之,汇率下降;若收支相等,则汇率不变。

购买力平价理论主张,人们之所以需要他国货币,是因为货币在其发行国具有对商品的购买力;而汇率取决于两国货币的购买力之比,故汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。该理论有两大分支:绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。前者认为本外币之间的均衡汇率是两国货币购买力(或物价水平)的比率,强调汇率是由同一商品组合在两国以本币表示的价格比决定的。后者则认为两国通胀率的差异决定了汇率的变化,强调汇率变动取决于不同国家之间货币购买力(或物价水平)的相对变化,即汇率的变动与两国物价水平的相对变动成比例。
从统计数据来看,购买力平价非常接近于均衡汇率。因此,作为长期汇率决定理论,购买力平价说是能够成立的,可以用它来解释国内物价水平变动对汇率变动的影响,并据此预测汇率变动趋势。但要想把它作为确定汇率的依据,还要受到两个条件的限制:一是两国的生产和消费结构要接近,价格体系亦要大致相同,才能保证货币购买力的可比性;二是两国对贸易和资本流动的管制较松,商品和资本能自由流通,使得货币购买力平价的偏离能自行消除。当汇率被高估、低估或中断时,购买力平价常被作为均衡汇率指标。我国在20世纪七八十年代也曾提出过按购买力来确定人民币汇率的主张。