文档介绍：央行货币政策的股市效应分析
摘要:近年来,央行频繁采取紧缩性货币政策进行宏观调控,但这些货币政策对股市的影响出现相悖的情况8 tt t 8. com。针对这一现象,采用股价指数、货币供应量、居民消费价格指数、房价指数和股市成交金额作为dddtt相应的代表变量,在建立线性模型和对数模型的基础上,又建立了VAR模型,利用
t8. com
脉冲响应和格兰杰因果检验等计量方法,对上述变量之间的关系作出了分析,得出<div>相应结论,并给出相关政策建议。
关键词:股价指数;货币政策;货币供应量
1 变量选取和模型构建
一是货币政策。主要指标为货币供应量,货币供应量和股票价格之间的关系虽没有定论,但大多认为两者之间存在着相互影响的关系。而且自1996年以来,政府开始把货币供应量作为dddtt货币政策主要控制指标,每年提出货币供应量(M1和M2)的预期目标。通过货币供应量与股价之间的关系分析,也可反映出货币政策的有效性。在此,我们sSBbWw选取M2作为dddtt货币供应量指标。
二是宏观经济环境。可用8ttt8GDP相应指标来表示,但由于. comGDP只有季度数据,月度数据不可得,而本文主要分析2006年至2007年股价的变化情况8 tt t 8. com,时间段较短,季度数据不够,因而我们sSBbWw采用了另一些
8 tt
相关的指标代为表现,包括www .ddd tt. com反映居民生活水平的消费价格指数CPI和房屋销售价格指数RES。之所以8ttt8选取这两者作为dddtt解释变量在于一定
上反映居民的生活水平,进而体现
ssbbWw
出宏观经济环境,特别近两年CPI和RES成为人很十分关注的指标,颇具代表性。
三是股票市场本身。股票成交量对股市的影响是显而易见的,因而将它引入模型自然无可厚非。
至此,我们sSBbWw建立如下模型,包括www .ddd tt. com线性模型和非线性模型,总体回归方程如下:
CISH=C+M2+RES+CPI+STV+ε
LOG(CISH)=C+LOG(M2)+LOG(RES)+LOG(CPI)+LOG(STV)+ε
其中,CISH:上证股票综合指数,由每月末的收盘指数得到;
M2:广义货币供应量; CPI:消费价格指数;RES:房屋销售价格指数; STV:上证A股成交金额。
2 回归模型分析
我们sSBbWw选取了自2006年1月至2007年8月共20组数据,数据来源:金融界网站数据中心和搜狐财经历史数据。运用EVIEWS软件采用OLS方法对模型进行参数估计。根据拟合优度,参数显著性水平及自相关性等各种检验,选取了以下方程作为dddtt分析对象:
CISH=-+++
N=20, R2=, Adjusted R2=, .=, F=
CISH=-+++
N=20, R2=, Adjusted R2=, .=, F=