文档介绍：衍生金融市场简介
产生背景和内容
20世纪70年代,由于固定汇率制崩溃和通货膨胀等因素,利率、汇率的波动变得频繁且剧烈,金融资产价格的不稳定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。
信息科技的突飞猛进,极大地推动了金融衍生工具的创新。
西方发达国家金融管制日趋放松,也为金融衍生工具的迅速推广创造了政策环境。
在此背景下,各类金融衍生工具相继问世。经过几十年的发展,衍生金融市场已成为国际金融市场体系中不可或缺的一个有机组成部分。
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衍生金融市场
衍生物是由原生物派生而来的。
在金融市场上,债务类金融工具和权益类金融工具、货币资金及外汇是金融原生品,即金融基础资产。
基本的衍生工具种类有远期、期货、期权和互换合约。
金融衍生工具的价值依赖于金融基础资产的价格。
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衍生金融市场
远期、期货和期权合约可以用于保值、投机和套利。互换合约可被广泛用于降低融资成本、对冲风险等。
金融衍生工具以确定性替代不确定性,从而使金融市场主体能有效地控制金融风险。不过,金融衍生工具的杠杆性和虚拟性以及其他因素,也增大了产生风险的可能。
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衍生金融市场
期货市场
(一)期货市场是由商品的远期交易发展演化而来。
远期合同
远期合同的买卖
标准化的远期合同
通过这种交易,双方均可以转移风险、稳定价格,正常安排自身的生产经营或消费活动。
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衍生金融市场
商品的远期交易
农产品生产周期一般较长,农产品卖到市场上去的时间也比较集中,且农产品的收成好坏及产量多少受自然条件影响难以确定。
若遇丰年,农产品的产量增加,在自由竞争的价格环境中,集中而大量的上市造成供过于求,迫使农场主不得不压低价格,以至亏本。
若遇灾年,农产品产量下降,上市量减少,价格上升,这对以农产品为原料的工业生产者来说是一种灾难。
为避免这种价格变动的风险,农场主开始和一些老主顾寻求一种稳定的交易方式。在收获前的一段时间,农场主便与商人签定买卖一定数量农产品的合同,收获后再进行交割。合同中明确规定了交易价格和交割时间,双方都有义务遵守合同的规定。
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衍生金融市场
远期合同的标准化——期货合同
由于这种远期交易合同是商品买卖双方协商签订的,给远期合同的转手买卖带来了诸多的麻烦。
为方便交易,这种合同渐趋被标准化,交易的参与者也开始采用统一的、规范的交易制度。于是这种交易便从一般的商品交易中分离出来,形成了一个相对独立的市场。这种标准化的远期交易合同称为期货合同,简称期货。
现在,期货合同一般是由交易双方通过期货交易所进行买卖,合同内的标准化条款由交易所规定,价格由交易者公开竞价决定。
上世纪70年代后,期货交易的对象从实物商品延伸到了金融工具。
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衍生金融市场
二、期货市场的主要规则
(一)标准化的期货合约
期货合约必须是标准、规范的,包括合约品种、交易时间、交易数量及单位;
而期货合约进行交易时的价格变动单位、价位涨跌幅度的规定、每日交易限量、对冲规定、交割期限、违约罚款及保证金数额等,必须遵照期货交易所的规则,交易双方不能私下增减、调整内容。
由此,价格是每份期货合约的唯一变量,交易双方所做的唯一工作就是竞价,产生交易价格。
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衍生金融市场
芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货合约
交易单位
5000蒲式耳
最小变动价位
每蒲式耳1/4美分()
每日价格最大波动限制
每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分(每张合约1000美元),现货月份无限制
合约月份
9、12、1、3、5、7、
交易时间
上午9:30~下午1:15(芝加哥时间),到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午
最后交易日
交割月最后营业日倒数第七个营业日
交割等级
2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号北春麦,替代品种价格差距由交易所规定
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