文档介绍：开放式基金对股价波动影响的实证分析
摘要:开放式基金的投资行为对股价产生的影响一直是学术界关注的焦点。对开放式基金持有个股的比重与个股股价波动的关系进行实证检验的结果表明,开放式基金持有个股的比重与个股的股价波动呈显著的正相关性,即开放式基金持有个股的比重越高,该股票的波动越大。
关键词:开放式基金;波动性;线性回归分析
一､引言
随着我国证券市场的发展,管理层为了dd dtt. com促进市场理性投资,优化投资者结构,实施了超常规发展机构投资者的重要。在此背景下,我国在2001年9月推出第一只开放式基金——华安创新。经过ssbbww几年的发展,截至2005年12月31日,我国开放式基金已达164只,。但由于. com中国股市本身固有的制度缺陷,信息的垄断性以及基金试点阶段的不规范性等因素,开放式基金的运作与预期的功能定位产生了一定
的偏差,尤其是在开放式基金稳定市场方面理层､新闻界和理论界的广泛
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关注与争论。
由于. com开放式基金作为dddtt一种市场行为主体,它并没有稳定市场的义务,因而我们sSBbWw不能从义务和责任的角度来探讨证券投资基金稳定市场的功能,而只能从其运作特点看它是否起到了稳定市场的作用。因此. com,本文试图在回顾相关理论分析和实证研究的基础上,主要从开放式基金的运作特点出发,就开放式基金的投资行为对股价波动及市场稳定的关系进行实证检验,以期深入认识开放式基金投资行为对个股股价波动的影响,为如何加快开放式基金改革,深化
开放式基金发展,提供一些
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建议。
二､文献回顾
股票波动性是指股票价格围绕某一基准的双向反复振荡。一定动有利于市场活跃,但股价波动超过一定产生负面效应。关于股价波动,学者们从不同的角度进行了细化研究。其中在机构投资者成为各国证券市场主体之后,关于机构投资者与股价波动的研究得到了充分发展,但机构投资者的交易行为究竟对股价波动产生何种影响却一直是一个有争议的问题。Delong,Shleifer, Summer and Waldmann(1990)曾指出,由于. com股票市场上存在正反馈交易者,使得理性投资者无法发挥原有稳定股价的功能,并且可能更加不稳定。另外,Nofsinger,John R和Richard (1999)以1977到1991年纽约证券交易所(NYSE)的所有8 tt 上市公司为样本,分析了股票的波动性与机构投资者持有比例的关系,认为在控制公司规模的情况8 tt t 8. com下,机构投资者的持有比例与股票价格波动存在正相关性。而有些学者认为机构投资者多元化的投资策略会使单个股票的超额需求趋近于零,对股价的波动率影响不大。在国内,施东晖(2001)通过实证分析发现,国内投资基金存在较严重的羊群行为,投资理念趋同,投资风格模糊,并且在一定
上加剧了股价的波动。在我国开放式基金超常规发展的背景下,徐妍等(2003)从定性和实证检验两个角度,对证券投资基金从整体上进行了研究,认为我国证券投资基金投资行为促进了市场波动性的下降,但同时
ssbbww. com指出基金巨大的资金进出对股价波动可能面影响。王春红(2004)则对开放式基金对我国证券市场的效应进行了描述性分析,阐明开放式基金延