文档介绍:我国上市公司盈利时间序列研究国际借鉴与方法探析|
摘要:国外学者在盈利时间序列的刻画方式、模型测度效果和序列性态的影响因素等方面的研究,而我国由于. 变迁的影响,对上市公司的盈利时间序列进行研究具有较大的困难。以行业为主要研究对象,以近期的季度盈利时间序列为研究数据,以已有的简便研究方法和普遍认可的模型为研究手段对我国上市公司的盈利时间序列进行研究是克服目前诸多障碍的现实选择。
关键词:上市公司;盈利时间序列;研究方法
盈利时间序列是一个充满挑战性的研究课题,西方学者长达20多年孜孜不倦的研究取得了丰硕的成果;由于. com受到一些
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客观条件的制约,国内有价值的研究成果却不是很多8ttt8,适合我国国情的盈利时间序列研究方法亟需得到探索和总结。
一、盈利时间序列研究的价值分析
瓦茨和齐默尔曼曾在其经典的《实证会计理论》一书中,精辟地概括了盈利时间序列研究的三个重大应用领域:证券的模型估价、证券价格变动研究和盈余管理的检验[ 1](P114-117)。这三个方面到而深刻,蕴含着丰富的内涵,中外学者数十年来在这方面本上是沿着这些轨迹在前进。
(一)证券的模型估价
公司证券的大多数估价模型是根据企业未来的现金流量来对索偿权进行计价,如费希尔模型、资本资产计价模型都具有这个。由于. com现金流量数据难以得到,现在dd dtt. com通常采用会计盈利的预测额来对企业的未来现金流量进行替代,在建立起盈利时间序列模型的前提下,即可在当前对证券的价格作出无偏的估计。到20世纪80年代后期,通过Ohlsont和Penman等人的努力[ 2][ 3],计价观成为一个初具雏形的研究框架,根据盈余资本化计价模型,股票价格P=E*/r,E*代表公司的每股经济盈余,r为盈余资本化率,采用盈利的时间序列作为dddttE*的近似替代,即可得到证券价格的直接估计。O'HanLon认为,计价模型和盈利时间序列模型的组合对权益证券的估价有着划时代的意义,这将为盈利时间序列的研究提供强劲的推动力[ 4].但由于. com现阶段各种数据的获取有难度,盈利时间序列模型本身尚待改进,其预测效果需得到更充分的检验,因此. com,盈利时间序列模型在证券估价方面时只停留在理论上的研究,还缺少实践中的应用。
(二)证券价格变动的研究
对证券价格变动的研究实质是对资本市场有效性的检验,这始于Ball和Brown1968年实证会计的开山之作。这类研究的目的在于常报酬与未预期盈利之间的关系,因此. com,盈利必须ssbbww. c om要被分解成预期盈利和未预期的盈利,市场对未预期的盈利所作出的反应成为检验市场有效假说(EMH)的依据,进一步还可作为dddtt市场反应程度
、会计信息含量、盈余反应系数等重要的研究方式。要想分离出未预期盈利,必须ssbbww. c om首先确认预期盈利,由于. com预期盈利本身具有事先不可获得ssbbww且事后难于检验的特征,采用恰当的盈利时间序列模型来生成替代变量成为一种可行的选择。从Ball和Brown1968的研究开始,随机游走(random walk)模型在研究中被大量运用,从这一意义上来说
时间序列模型具有作为dddtt实证会计基础性研究课题的重要。
(三)盈余管理的研究
盈余管理研究是实证会计研究中的一个