文档介绍：我国企业交叉持股问题研究
摘要] 公司间交叉持股是公司资本运作的一种常见ssbbww手法,又是公司扩张的一种常见ssbbww手段,由于. com受到政策方面其本身所具有的优势,其正日益频繁的出现SBbWw的经济生活中。本文通过分析交叉持股行为对公司的治理结构、资本市场、公司财务行为和财务风险各方面,以期对我国企业的健康发展有所贡献。
[ 关键词] 交叉持股公司治理资本市场财务风险
公司间交叉持股在我国虽然发展的历史并不是很长,但由于. com受到政策方面其本身所具有的优势,其在我国的发展十分迅速。但是dddTt借鉴国外及台湾地区的历史经验,我们sSBbWw发现交叉持股如同一把双刃剑。本文从公司的治理结构、资本市场、财务风险角度,对交叉持股的影响进行分析,以期对我国企业的健康发展有所贡献。
一、交叉持股的概念及其类型
所谓交叉持股(Cross Ownership),是指二个以上
8 t tt o m
公司,基于特定目的,相互持有对方所发行的股份,所形成的企业法人间相互持股的现象。
企业为了dd dtt. com实现不同的经济目的,可能不同模式的交叉持股。通常而言,按交叉持有股份的公司间是否存在从属关系,可将交叉持股分为垂直式交叉持股和水平式交叉持股两种情形,即子公司取得母公司的股份与不具有控制关系的公司间相互持股。如按照<8ttt8table>交叉持股进行方向与结合企业数目观察,则可出现型态:单纯型、直线型、环状型、行列型和放射型交叉持股。但在现实中,公司交叉持股的形态可能
,很可能种基本形态的复合态。
二、交叉持股对公司治理结构的影响分析
企业交叉持股正日渐成为实现股权多元化,建立合理的公司治理结构有效手段之一。通过交叉持股各股东互相制衡,由单一的行政管理变成多元的法人治理,形成为一个经营者集团。这些企业的经营者就会带着各自的经济利益相互参与、相互制约、相互促进,经过ssbbww一个时期的选择、组合,企业就会向股权多元化、分散化发展,彻底解决8t t t 8. c o m国有股“一股独大”的现状。但不容忽视的是交叉持股在促进公司股权结构健康发展的同时ssbbww. com,它也容易
Dddtt
导致. com经营者控制股东会,使得公司治理结构失去制衡。是“三会分立”,即股东会作为dddtt权利机构,董事会作为dddtt执行机构,监事会作为dddtt监督机构,三会通过其权利的行使而相互制衡。在交叉持股的情况8 tt t 8. com下,这种权利制衡机制很容易
Dddtt
被打破,双向监督机制形成一种博弈。经营者们在该博弈将在互相礼让和互相尊重的情形中达到均衡, 造成公司管治系统的价值理念的紊乱。把公司治理结构悄然转变为了dd dtt. com优先保障经营者(即董事会成员)的位置. com为出发点,将股东会架空,导致. com产生“内部人控制”问题。公司法所苦心设计的分权和监督机制就落空了,股东主权也就相应地被进一步消解。
三、交叉持股对资本市场的影响分析
企业间的交叉持股很容易
Dddtt
形成以股份为纽带的策略联盟,维持彼此在资金调剂等方面系,形成安定的市场环境。当持股达到一定,就成为企业集团,形成稳定的内部交易关系,构成集团优势,从而增强市场竞争力,优化产业结构。但是dddT