文档介绍：第一章证券投资分析概述
第二章有价证券的投资价值分析与估值方法
第三章宏观经济分析
第四章行业分析
第五章公司分析
第六章证券投资技术分析
第七章证券组合管理理论
第八章金融工程应用分析
第九章证券投资咨询业务与证券分析师、证券投资顾问
第二章有价证券的投资价值分析与估值方法
第三节股票估值分析
一、影响股票投资价值的因素
(一)影响股票投资价值的内部因素
从理论上讲净资产应与股价保持一定比例,即净值增加,股价上涨。
公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一。公司盈利增加,股票的市场价格上涨;股票价格的涨跌和公司盈利的变化可能并不同时发生。
股利与股票价格成正比,通常股利高,股价涨;股利低,股价跌。
股份分割又称拆股,是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。股份分割通常会刺激股价上升,往往比增加股利分配的刺激作用更大。
当公司宣布减资时,多半是因为经营不善、亏损严重,需要重新整顿,所以股价会大幅下降。
公司重组总会引起公司价值的巨大变动,因而其股价也随之产生剧烈的波动。但需要分析公司重组对公司是否有利,重组后是否会改善公司的经营状况,因为这些是决定股价变动方向的决定因素。
(二)影响股票投资价值的外部因素
证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。
股票的绝对估值方法
红利贴现模型
零增长模型
不变增长模型
可变增长模型
自由现金流贴现模型
企业自由现金流贴现模型
股东自由现金流贴现模型
股票的相对估值方法
市盈率
每股价格/每股收益
市净率
每股价格/每股净资产
市售率
市盈率/增长率
市值回报增长比
每股价格/每股销售收入
二、股票的绝对估值方法
(一)现金流贴现模型的基本原理和常见形式
原理:收入的资本化定价方法。
(二)红利贴现模型
现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的方法。
根据公式(),可以引出净现值的概念。净现值(NPV)等于内在价值(V)与成本(P)之差,即:
式中:P—在t=0时购买股票的成本。
如果NPV >0,意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本,即这种股票被低估价格,因此购买这种股票可行。
如果NPV <0,意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本,即这种股票价格被高估,因此不可购买这种股票。
内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率。
由公式()可以解出内部收益率k*。将k*与具有同等风险水平股票的必要收益率k相比较:如果k*>k,则可以考虑购买这种股票;如果k*<k,则不要购买这种股票。索取—>《证劵从业备考考试,保过资料》请咨询QQ:1962930。
股息增长率:gt=(Dt-Dt-1)/Dt-1×100%
从本质上来说,零增长模型和不变增长模型都可以看作是可变增长模型的特例。
零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。
(1)公式假定每年支付的股利相同,股利增长率等于零,即g=0。
()
(2)内部收益率
例2—15:假定某公司在未来每期支付的每股股息为8元,必要收益率为10%,运用零增长模型,可知该公司股票的价值为80元(=8÷);而当刚股票价格为65元,每股股票净现值为l5元(=80—65)。这说明该股股票被低估l5元,因此可以购买该种股票。
(3)应用
零增长模型的应用似乎受到相当的限制,毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股息是不合理的,但在特定的情况下,对于决定普通股票的价值仍然是有用的。在决定优先股的内在价值时这种模型相当有用,因为大多数优先股支付的股息是固定的。
不变增长模型可以分为两种形式:一种是股息按照不变的增长率增长;另一种是股息以固定不变的绝对值增长。
(1)公式
(2)内部收益率(K*)
例2—16:,预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5%的速率增长。因此,[=×(1+5%)]。假定必要收益率是11%,根据不变增长模型()式可知,该公司股票的价值为:
×(1+5%)÷(11%一5%)=(元)
当前每股股票价格是40元,,投资者应该出售该股票。
(3)应用
零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。不变增长模型是多元增长模型的基础。索取—>《证劵从业备考考试,保过资料》请咨询QQ: