文档介绍：我国资本市场结构优化研究
【摘要】我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的。由于. com建立初期改革不配套和制度设计上的局限性,使得资本市场还存在一些
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深层次问题和结构性矛盾,制约了市场功能的有效发挥。因此. com,将会推进我国金融市场的繁荣和稳定。
【关键词】资本市场结构失衡结构优化
一、我国资本市场结构存在的主要问题
1、证券品种结构比例失调
资本市场的三大基本证券品种是公司债券、政府债券和股票。在美国,这三种证券所占市场份额分别是公司债券50%~60%,政府债券20%多,股票20%左右。目前,我国资本市场的产品品种单一、产品结构相对,交易品种主要包括www .ddd tt. com股票、国债和基金三种,公司债券、可转换债券的交易规模小。我国虽建立了期货市场,但交易品种仅限于大豆、有色金属等商品期货,至今尚未推出利率、汇率、股指期货以及期权、货币互换、股权互换等在发达国家已广泛
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交易的衍生工具。交易品种的单一使我国证券市场缺乏应有的风险对冲机制。
2、资本市场投资主体的结构失衡
目前,证券市场的投资主体主要是个人投资者。在资本市场尚未形成保护中小投资者的利益制衡和保障机制的情况8 tt t 8. com下,个人投资者由于. com自身的弱点而无法成为市场的主导力量。主导市场的证券交易机构多为国有部门派生机构或由其改制而来的不规范的股份制机构,由于. com这些单位利益与约束的非对称性,从而无法形成真正的风险约束机制。规避风险的理性投资主体,造成市场主体与主导性群体的错位。市场投资主体结构的失衡使市场隐藏着潜伏的异常投机冲动的制度基础,导致. com了证券市场突出的投机性和不稳定性。
3、市场组织结构失衡
(1)资本市场形态结构的畸形。注重有形市场的建立而忽视无形市场的发展,使得所有8 tt 资本交易都集中在有形市场。有形市场的单一发展造成了资本市场形态结构的畸形,从而不能满足社会对资本市场多层次的需求。任何
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市场经济发达国家,无形市场及场外市场都是资本市场的主体。我国资本市场发展肩负着特殊的制度转型功能,通过资本市场的发展来推动传统产权制度的创新,变革公有制的传统实现形式。因此. com,如果8 tt 囿于有形市场,就会阻碍资本市场的制度功能,影响经济转型的进程。
(2)资本市场级次结构混乱、层次不分。一级市场与二级市场混乱、错位,两个交易所都没有形成级次优势。到目前为止,资本交易被限定在上海、深圳两个证券交易所,场外交易严格禁止,从而柜台市场得不到发展。这样一方面量改制的股份制企业,因股票无法交易既影响股票的流动性,也使企业的资本无法流动和优化配置。 tt. com所有8 tt 企业都要通过两个交易所上市交易是不可能的,在以额度分配与行政审批为基础的发行与上市连续进行的体制下,往往 t8. com会出现的企业因额度、指标限制而不能上市,一些
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并不具备上市条件的企业却成了上市公司,导致. com上市企业良莠不齐,影响市场的发展。事实上,在我国没有交易所之前场外市场就已经存在,在证券交易所建立之后,场外市场仍是屡禁不止,不规范地存在,这说明场外市场的制度需求是客观存在的,开展场外交易是不