文档介绍：第五章投资基金市场
投资基金概述
投资基金(investment fund)的含义
作为聚集分散资金、共同投资的一般称谓,是一种利益共享、风险共担的投资方式或投资制度。对投资基金的认识因国家(或地区)投资基金发展状况的不同而有所不同。
英国是投资基金的发源地,广大投资者为了分享国际投资利润及分散风险,把自身分散的小额资金组成投资基金,交给专家经营,并按出资比例分配投资所得利润。因此,称投资基金为“单位投资信托”(unit investment trust)。
投资基金在美国被称为“共同基金”(mutual fund),定义是指一种制度,在该种制度下,汇集了具有共同投资目标的投资人的资金,委托专业投资机构进行分散投资,借以分散风险并由投资人享受投资成果。
日本也是投资基金较为发达的国家,它将投资基金纳入信托范围,并且特别限定为证券投资信托(securitie investment trust),含义是:为了使投资者能够达到证券投资目的,集中不特定多数的投资者的资金,设定共同财产,由证券投资专家运用于有价证券投资,最后将所得利润分配给投资者。
从以上可以看出,尽管投资基金在各国称谓和形式不同,但对于投资基金一般性质的表述,却大体相同。投资基金是通过发售基金份额(基金单位),汇集众多不特定的且有共同投资目的投资者的资金,形成独立的基金财产,委托专业投资机构分散投资于各种有价证券和其他金融工具,并由投资者按其所创业基金份额享受收益和承担风险的一种集合投资方式或制度。
投资基金的性质
投资基金是一种金融中介机构:投资基金以基金份额的形式向投资者发售金融形式的所有权,以此它在投资者和筹资者之间充当资产转换的媒介,吸纳大量分散的小额的社会闲置资金,并购买由筹资者发行的股票、债券等其他金融工具,为筹资者投资于不动产和其他资产提供资金。在美国,共同基金作为一种投资管理公司,其所拥有的金融资产规模,使它成为该国的第二大类的金融机构。
投资基金是一种信托投资公式:它与一般信托有相似之处,都是以信托契约为依据,明确主要当事人之间的权利和义务,反映一种信托契约关系,并且都要保持信托财产或基金财产的独立,对不同的信托财产或基金财产分别管理。
投资基金是一种投资工具:投资基金本身属于有价证券的范畴。它发行的凭证即基金份额并无内在价值,但每一基金份额代表了该基金所投资的全部财产的一定比例的所有权,持有人享有基金资产所有权、收益分配权和剩余资产的分配权等权益。对投资者而言,基金份额同样具有流通变现的能力,它能在市场交易中形成自身的价格,投资于基金份额同样要承担风险和支付一定的交易费用,其收益并不是固定的。
封闭式基金与开放式基金的比较
发展历史不同封闭基金的产生早于开放式基金。
基金份额总额的固定性不同封闭式基金在封闭期内基金份额总额固定不变,而开放式基金的基金份额总额式可变的。
基金单位的交易方式不同封闭式基金的不同阶段,投资者须采用不同的购买方式。在封闭式基金刚发起设立接受认购阶段,投资者可以向基金管理公司或其代销机构按规定价格购买;在基金的封闭期内,则只能通过经纪商在证券交易市场上按市价买卖。开放式基金的投资者则可以在基金成立后,随时直接向基金管理公司或经销商申购或赎回基金。除极少数开放式基金在交易所作名义上市外,一般不进入证券交易所交易。
基金单位的买卖价格形成方式不同开放式基金的买卖价格直接反映其基金单位资产净值,不会出现折现现象。而封闭式基金的买卖价格却随时根据·市场供求关系变化而变化,可能出现相对于基金单位资产净值的溢价、折价和平价三种情况。
基金的运作管理不同对基金管理人来说,开放式基金可以通过随时追加资本,扩大基金资产规模,带来规模效益,这有益于分散投资风险,参与大额投资,提高投资的平均收益率。但同时,基金管理人也必须承担接受赎回的义务,为此将保留一部分现金,这限制了基金的长期投资数量,而容许基金赎回也不利于基金稳定。封闭式基金不可赎回,在经营上较为稳定,但同时基金发展受到限制,特别是当基金发展前景看好时,基金不能追加资本,扩大规模,将影响到投资收益的增长。
契约型基金与公司型基金
契约型基金(contract fund)是以财产信托为基础、依据信托契约,通过发行基金份额(收益凭证)募集资金而组建的投资基金。契约型基金涉及三方当事人的经济关系:基金管理公司负责募集资金并按契约管理基金财产;基金保管机构按契约保管和核准基金财产;投资者则享有财产收益并承担投资风险。契约型基金是历史上最悠久的基金类型。英国、日本、新加坡和中国香港、台湾地区等的基金大多属于此类。
公司型基金(corporate fund)是指按照公司法组建的,通过发行基金股份或股票的方式集中资金,主要投资于有价证券的投资公司。基金本身为一家股份有限公司,即基金公司,它