文档介绍：期货交易所的期货合约选择
内容摘要:在竞争的压力下,期货交易所应该如何选择期货合约,理论研究和实证检验都表明交易所直接竞争的期货合约形式应该是现金结算的期货合约。由此我国期货交易所在面临未来可能力下,应该在以现金结算的我国金融期货品种上早做准备,及时、尽早推出该类期货品种。
关键词:竞争压力期货交易所合约选择
交易所是提供期货交易服务的场所,提供一种人们用以买卖商品期货、股指期货、金属期货,以期在未来与其他做相反方向交易的人交割的手段(means),因此. com,交易所提供的交易服务可包括www .ddd tt. com合约标准化、交易场地、结算服务、设定交易者的条件等等。而期货合约则是交易所用以影响其他交易服务的供给的一种方法(Grossman,1986)。所谓期货合约是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定量实物商品或金融商品的标准化合约。
可以说,期货合约是期货市场成立的首要条件,没有期货合约,就不可能场的存在。而且,对于期货交易所而言,它们争也离不开期货合约,期货合约的选择以及设计是其竞争的一种极其重要。因此. com,本文试图从交易所的立场出发,研究在竞争压力下期货交易所之于期货合约选择的策略。
期货合约
在有关于期货合约的文献中,主要研究可以特征方法(modity characteristics approach)和合约设计方法(the contract design approach)两种。商品特征方法确定适合期货交易的商品,它主要是以广泛
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罗列所要求
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的商品属性为基础,集中于这些商品的技术方面 technical aspects)。概括而言,商品要适合上市期货交易需具备如下一些
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属性:商品应该是耐用的(durable)、易储存的;交易单位是同质的;该商品的价格必须ssbbww. c om是频繁波动的;供给量和需求量必须ssbbww. c om大;供给必须ssbbww. c om随市自然波动,并且在现有的远期合约的方式下会受到损害。但是dddTt很显然,这些属性的要求
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是比较苛刻的,并不是所有8 tt 期货合约都能完全8 t tt8. com满足以上
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这些属性。
合约设计方法视合约设定(the contract specification)(合约的标准化过程)为确定期货市场可行性的关键因素,因此. com它主要集中于合约的技术方面d dtt. com确保能够SSBBww实现套期保值,合约必须ssbbww. c om尽可能商品的相近替代品。onnell指出套期保值的有效性(hedging effectiveness)是解释合约成功与否的重要因素,因此. com,大量的研究重点都是放在期货合约的套期保值有效性上。
在商品特征方面rington,Howard和D’Antonio(1984),Chang和Fang和Hsin,Kuo,和Lee提出了一些
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其他的衡量8ttt8套期保值有效性的方法。但是dddTt,所有8 tt 这些衡量8ttt8方法都试图指出到何种程度
,套期保值者能够SSBBww利用
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期货合约降低现货价格波动的风险。