文档介绍：浅谈我国上市公司股权结构和股利政策的关系
【摘要】股利政策是上市公司期末如何分配其可支配收益的政策。本文以2006年底股权分置改革完成的沪深A股上市公司为研究对象,对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间的关系进行了研究分析。研究结果表明,股权分置改革完成后,大股东持股比例与现金股利支付率正相关,说明我国上市公司在股权分置改革完成后,内部人利用
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股利政策对中小股东利益进行侵占的行为得到了一定
的控制。
【关键词】股权结构; 股利政策; 股权分置改革
引言
2006年,中国资本市场最大的一件事情莫过于股权分置改革取得了阶段性的胜利。股权分置改革解决8t t t 8. c o m了长期以来因“同股不同权”而带来的公司治理方面题。股权过度集中、大部分上市公司的大部分股票无法流通,导致. com内部人利用
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股利政策对中小股东利益进行侵占的行为在相当长的一段时间内困扰着广大投资者。股权分置改革的成功,实现了股本的全流通,可以上解决8t t t 8. c o m了这一问题。但事实是否真的如此,全流通下股权结构的变化是否对股利政策的制定起到了积极的作用,内部人利用
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股利政策对中小股东利益进行侵占的行为是否得到了有效的控制,是人们普遍关注的问题,还有待市场进一步验证。
一、股权结构对股利政策的影响
股权结构包括www .ddd tt. com两个方面:即公司的股东构成和各个股东所持有的股份占公司总股份的比重构成。股权结构对股利政策的影响也是8tt t 8. com从这两个方面用的。根据股利代理成本理论,地进入资本市场融资来降低代理成本,因此. com企业的股权代理成本越高,现金股利支付率应越高,相反,如果8 tt 企业的股权代理成本越低,现金股利支付率也越低。因此. com,如果8 tt 上市公司股东在公司治理中发挥积极监督作用,则其持股比例越高,将越能降低公司的代理成本,从而其持股比例应与股利支付率负相关,反之,其持股比例应与股利支付率正相关。
二、股权分置改革前我国上市公司股权结构与股利政策
(一)股权分置改革前我国上市公司股权结构存在的问题
股权分置改革前,我国上市公司的股权结构存在以下一些
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特点:。虽然非流通股在总股本中所占比重有下降趋势,但是dddTt仍维持在较高的比例,并一直处于绝对控股水平。。%,%,平均每年下降不足1%,但对单个股东而言,国家股仍然大股东地位。,国有股股东是大多数上市公司的惟一大股东。国家股持股主体以国有资产管理局、国有资产经营公司或上市公司的母公司(集团公司)为主。,并有逐步上升并超过国家股的趋势,成为影响公司治理结构的一个重要。由于. com我国国家股不能上市流通,国家股只能通过协议受让的方式转让给法人股东。同时ssbbww. com,在上市公司资源相对况8 tt t 8. com下,许多
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企业通过购买国有股权“借壳上市”,导致. com法人股比重上升。