文档介绍：用期权定价理论评估新经济公司
在经历了一轮狂热的新经济投资浪潮之后,投资者开始反思对新经济公司的估值究竟应当如何进行?什么样的估值才算是一个比较合理的估值?决定新经济公司的估值的关键因素是什么?更广泛
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地说,在市场经历巨大变化的时刻,怎样的尺度来对深受新经济影响的公司进行较为公正的估值?
华尔街的分析师们在进行着各种各样的探索。本文旨在对目前较为广泛
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使用的几种新经济公司估值方法进行介绍,并着重对运用期权定价理论对新经济公司的估值进行介绍和探讨。
一、目前较为广泛
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使用的几种
新经济公司估值方法介绍
对新经济公司的估值分析是一个动态的过程。通常分为发行前(PRE-IPO);初次发行(IPO)和二级市场(POST-IPO)三个阶段。本文主要针对公司完成IPO之后,投资者在二级市场上使用的估值方法,亦即第三阶段的估值方法进行讨论。
新经济公司上市后,多种估值方法可以。包括www .ddd tt. com常用的倍数分析法,定性分析法,比率分析法和倒推DCF方法等。
1、倍数分析法
鉴于大多数新经济公司是没有赢利的。因此. com广泛
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应用的倍数是基于公司收入的一些
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倍数。如市值/收入,公司价值/收入等,而市盈率在此是不适用的。在高速发展的时代,市场规模是公司价值的重要。而公司收入是对其市场规模的一个很好的指针。
然而,应用收入倍数也有局限。首先,不管确认收入的方法有多么不同,我们sSBbWw要确定这些收入是会重复出现的,而不是“阵发性”的。当以下五种情况8 tt t 8. com出现时,就为收入倍数的使用亮起了红灯:
(1)?盈利和现金流差异巨大:当净收入远远高于由营运产生的现金流时;
(2)?不持续的销售:只偶然发生的产生一次性收入的销售;
(3)?巨大的留存:公司留存大量收入以调节公司的每年盈利状况;
(4)?递延了的费用:收入和费用在时间上的错配;
(5)?收购来的利润:主要由于. com收购而产生的盈利;
所有
8 tt 这些因素都提示了潜在的盈利的不确定性。通常收入和费用发生的时间相匹配的原则是应当遵循的。否则公司的价值就会被高估。
使用收入倍数的另一个局限是不能反映其他的价值决定因素,如毛利率。两家收入相当而毛利率相异的公司是不能简单用收入倍数进行比较的。
2、比率分析法
使用其他一些
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。这里的比率通常是指不依据公司财务报表产生的一些
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比率。他们是一家公司的营运价值的主要驱动因素。如特定使用者倍数(UNIQUE?USER?MULTIPLES),顾客渗透率(REACH),顾客收购成本(CUSTOMER?ACQUIRING?COST)等。
3、定性分析法
定性分析已成为公司估值的重要。定性分析主要分为四类:(1)成长性分析;(2)客户基础和人力资源;(3)商业模式特征;(4)管理层素质。
(1)?成长性分析:成长性分析主要针对潜在收入增长进行分析。包括www .ddd tt. com几个方面模,行业的高速成长,成长中的客户基础。
市场规模是决定公司收入增长的最重要。投资者给予市场机会巨大的公司较高的估值。
(2)?客户基础和人力资源:据估计吸引一个