文档介绍：私募基金的运作与监管问题研究
内容提要:私募基金(Private Investment funds)这一概念之所以8ttt8日益受到国人的关注,或许并不在于较为新颖的集合投资方式,而更可能 Tt t 8. com它的“私募”(Private Offering)特征。对于长期坚持以公有制为主体的国内经济体制和思维环境来说冲击显然更为显著,也更容易
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使人们的神经处于敏感状态www .ddd Tt. com。在这种氛围下,“私募”令人联想到“暗箱操作”以至于“非法操纵市场”等情境或许是情有可原的。
不过,从客观角度分析,私募基金本身是自由化市场经济的合理产物,如果8 tt 以非自由化经济的本位出发去认识这一事物不可避免会产生各种偏差。换言之,如果8 tt 我国经济体制对私募基金的接纳与融合存在问题,那么8ttt8更可能 Tt t 8. com经济环境中某些内在机制(例如产权结构)的不适应作用,而不是直接源于私募基金自身的缺陷。然而令人遗憾的是,目前无论是证券市场管理高层、投资者抑或学者都很少基于这一前提来评价私募基金,结果是有意无意地导致. com在私募基金的界定、运作模式、立法监管等方面讨缺乏客观性。
另一方面金较少信息披露的特征使其即使在美国也处于隐秘状态www .ddd Tt. com。如果8 tt 没有在东南亚金融危机中大出风头以及后来1998年发生的长期资本管理公司(“LTCM”)崩溃事件,恐怕世人现时所津津乐道的对冲基金(Hedge Funds)也会继续处于韬光养晦的面纱之下。因此. com,目前世界上对于私募基金的研究和了解仍旧是不完整的,这对于我国私募基金的运作及监管研究无形中形成了另一障碍。
出于上述两方面,笔者对于本课题的研究思路基本可以下几点,即:(1)以成熟市场中的私募基金运作与监管模式为参照;(2)在具体私募基金的研究对象方面光度最高的美国对冲基金为主;(3)研究重点不在于,而是8ttt8针对我国未来私募基金发展进程中的运作问题和监管模式尝试提出一些
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有益的解决8t t t 8. c o m思路。本文后续的内容基本上是围绕着这三个方向而展开的。
可以,我国目前尚不存在完全8 t tt8. com意义上的私募基金。这里涉及到基金组织形式本身和社会经济环境两方面,在目前《投资基金法》的立法过程中实际8ttt8上已有反映。首先,在社会信用机制效率低下的背景下,监管方对于信托行为的控制存在逐渐8ttt8强化的趋势(例如在信托法的实施过程中出现的“信托成立”及“信托生效”分离辨别,很明显是立法机关对于社会信用状况缺乏信心的表现)。没有民间信托行为的健康发展,探讨私募基金的运作与监管是缺乏其土壤的,而政府是否有魄力让私募基金获得ssbbww自由发展的空间仍然;其次,鉴于我国潜在私募基金的资金影响约在7000亿人民币左右,政府很难对如此巨大的经济资源放任自流,“加强监管”不会只是一句口号,而是8ttt8涉及了相当复杂
的利益分配关系和政治考虑。
从私募基金本身来看,在缺乏上述环境支持的情况8 tt t 8. com下,我国的私募基金有可能处于畸形状态www .ddd Tt. com。如果8 tt 这种经济格局不出现化,那么8ttt8无论在私募基金的组织结构、运作模式、监管政策还是业绩评