文档介绍：融资融券制度存在漏洞
尽管融资融券在我国股票市场才运行3年多时间,但它已经成为活跃股票市场的重要力量,某只股票突然暴增的融资往往成为牛股上涨的前奏。
融资融券不仅活跃市场,还可以给券商带来可观的收益。到目前为止,市场深沪两个市场的融资融券余额已经超过2000亿元人民币,按照5%的收益计算(剔除了券商的资金成本),每年可以给相关的券商带来100多亿的净收益。
可见,融资融券对市场的影响越来越大。也正因为如此,需要我们认真观察融资融券制度是否存在瑕疵,或这些制度在执行的过程中是否存在不到位的地方。
根据笔者的观察,交易所的融资融券制度在风险控制方面的确存在漏洞,有些条款只进行了一些原则性的规定,影响其可操作性,使很多风险防范措施基本上成为摆设。
例如,根据《深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则》,为了防范市场操纵风险,交易所对市场融资融券交易进行监控。当融资融券交易出现异常时,交易所可视情况采取以下措施并向市场公布:
(一)调整标的证券标准或范围;(二)调整可充抵保证金有价证券的折算率;(三)调整融资、融券保证金比例;(四)调整维持担保比例;(五)暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易;(六)暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易;(七)交易所认为必要的其他措施。
但到目前为止,只启动了其中的第五条款,分别对燃控科技(300152)和华泰300ETF暂停融资买入,理由都是融资买入余额都超过了流通市值的25%。而对那些股价明显有异动的股票并没有采取相应的风险控制措施。显然,有人通过不断融资买入推高股价,当股价快速上涨后可以获得更多的融资。这是典型的利用融资杠杆来操纵市场价格的行为,交易所应该及时启动上述风险控制措施中的第(二)条款(调整可充抵保证金有价证券的折算率)或第(三)条款(调整融资、融券保证金比例)。
当然,还可以采取更简单的措施,限制有关信用账户的融资行为。
但现实的情况却是,交易所对类似冠豪