文档介绍：南京财经大学
2011-2012学年第二学期
《金融市场学》选修课程考试试题
校区____ _仙林___ ___专业年级______经济学09级、基地09级_________
班级___________________姓名_____ __________学号______ _____________
论文题目:
任意选择与本课程教学内容紧密相关的题目撰写一篇论文。
写作要求:
1、字数在4000字以上。
2、卷面整洁,结构完整,层次分明,条理清晰,资料运用得当,论据充分,写作符合学术论文规范。
3、论文结构包括:题目;作者姓名、班级、学号;正文;主要参考文献(5篇以上)。
4、论文一律用A4纸打印(可正反打印)并装订好。
一、曾经的国债期货
以国债期货为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。我国曾短暂开展过国债期货交易试点。1992年12月18日上海证券交易所开办国债期货交易,并于1993年10月25日向社会公众开放,此后,深圳证券交所、北京商品交易所也向社会推出了国债期货交易。国债期货推出后受到市场的广泛欢迎,但是,由于现货市场所存在的固定固有缺陷以及期货交易的不完善,引发了以“”为代表的大量风险事件,造成市场秩序混乱。1995年5月17日,中国证监会决定暂停国债期货试点,至今仍然未恢复。
当时的中国国债期货市场大致可以分为两个阶段:第一阶段是1992年12月—1994年上半年,第二阶段是1994年下半年—1995年5月。前一阶段开办国债期货的交易场所少,成交量不大,影响面不广,属萌芽和发育阶段;后一阶段,开办国债期货的交易所的数量急剧增加,遍及全国,而且成交量成倍地放大,投机风气日渐旺盛,在全国的影响日益增加,机构和个人投资者参与越来越多,完全可以说这一阶段是大规模发展阶段。
国债期货失败的原因
(一)现货市场不发达
90年代的中国国债品种少,且品种的固定性不够。主要发行的是中期债券,短期和长期的则相对缺乏,这样一种现状不利于国债期货合约的设计。与此同时也造成了国债期货市场规模小、流动性彽等缺点,这些导致了原本交易旺盛的期货市场可供交割的国债数量十分有限,造成了国债期货市场价格调整的不合理,从而容易引发人为操纵价格,造成市场紊乱。
(二)交易所过多且不合理和风险制度的不完善
当时开设国债期货交易的交易所没有统一的市场规则,各交易所在期货交易的规则和合约设计上各不相同。不统一和不合理的交易制度导致国债期货市场分割、流动性严重不足:不仅使市场供求关系难以准确反映从而造成期货价格不合理,而且使大量投资者忙于投机于区域和时间差价,助长了投机之风。风险管理制度的不完善主要包括两个方面:一是交易所信息制度不完善,普遍存在信息不足和信息质量不高的弊端。因此当出现问题是,会措手不及,不能很快反应并解决。
(三)市场利率化不完善
国债期货是主要的债券期货,而债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。因此国债期货是一种利率期货,利率期货的作用通常是规避利率风险。但是当时国债期货试点时,我国的利率尚未实现市场化,国债发行率是按照银行储蓄利率确定的固定利率,国债收益率基本是保持不变的。这样投资国债没有利率风险当然也就没有套期保值的动机和需要了。
政府的原因
政府的原因主要表现在三个方面:一、