文档介绍：2007-08-17
保险
金融控股战略初现
◆平安公布中报:
◆预定利率上调,养老保险、健康保险改革:
■ 保险业务将长期保持高速增长,给予“增持”评级:
平安中报数据显示其寿险和产险同比增长符合预期,市场占有率基本稳定,行业优势仍然明显。基于我们对中国经济持续增长和人口老龄化的预期,我们认为平安保险业务将持续40年的较高增长,给予80-100倍的新业务价值。我们预计平安2007-,,。-。给予“增持”评级。
■ 银行和资产管理业务成为净利润重要来源:
,银行、证券、其他(含总部、信托等)业务占比分别为13%、8%、17%。保险业务占比则从92%下降到58%。银行、证券和资产管理业务的增长巨大,主要得益于并购和证券市场的繁荣。
■ 金融控股战略前景仍需时间检验:
金融控股战略初步显现,战略能否成功仍然需要时间检验。深圳平安银行刚刚开始整合,业务模式单一,完全依靠利差收入,其竞争力仍不明显。资产管理业务在国内还处于尝试阶段,不确定性较大。
■ 投资收益巨大,需要关注投资风险:
,%。投资收益主要来自投资资产和投资收益率的增长。,%。%%,增长了71%。投资收益率的增长主要来自投资限制放松和A股市场暴涨。长期来看,投资收益率将稳中有降,而投资资产将继续增长,投资收益将回归稳定增长。投资者仍然需要关注公司投资策略,注意投资限制放松带来的市场风险。
■ 风险分析:
风险主要来自以下三个方面。第一,金融控股战略无法顺利实现,可能出现辅业拖累主业的情况。第二,投资风险。现在公司的投资策略趋向积极,这种策略在带来较高投资回报预期的同时,也会大幅提高公司风险。第三,宏观经济风险。如果宏观经济出现严重衰退,保险业务收入也会受到影响。
业绩预测和估值指标
(百万元)
2005
2006
2007E
2008E
2009E
保费收入
67,384
81,712
102,141
127,677
159,596
净利润
3,338
5,986
16,597
23,114
25,440
每股收益(元)
市盈率(X)
每股内涵价值(元)
P/EV(X)
维持
增持
当前价格
目标价格
-
目标期限
6-12个月
分析师:
肖超虎
021-50818887-257
xiaoch@
市场数据
总股本(万股)
734505
总市值(万元)
流通比例(%)
%
12个月最高/最低(元)
近3月日均成交量(万