文档介绍：从数学的角度看公司财务
前言:
上了顾老师六天课,感觉不是在学财务,而是数学,我从数学的角度解析一下公司财务.
首先,一定要会等比数列公司,不会的同学,我在此推导一下
折现
概念:FCF:Free Cash Flow净现金流
折现现值为:其中k为贴现率,
令NPV=0,求出k值即为IRR
这个相对简单一点,就不说推导过程了,呵呵。
股票定价
概念:
:预期第t年发放的股利:现在的股价:预期的股价
g:预期的股利成长率:第t年预期的股价
:股票的实际回报率:股票的预期回报率:股票的必要回报率
第一年:回报率=股利回报+股票差价回报
股利回报率=(即第一年的预期股利/股票价格)
股票差价回报率=,即(预期第一年末的股价-年初股价)/年初股价
所以,
根据前面的公式
代入上式,即可有
依次类推:
根据不同公司的情况,有以下三个模型(都比较理论,实际比这个复杂很多)
零成长模型:
按照等比数列公式,另,得出:
由于p<1,因此,所以
固定成长模型:
令等比,顾老师说,一般情况下,
根据等比数列公式:
超常或非固定成长定价
3%
0
100%
2%
15
5
分解为三段即可,按照上面的模型计算得出
股价定价模型
概念:保留盈余率b,保留盈余为E,则实际发放的股利为:
按照
同时:
风险管理
概念::相对风险的衡量、即
:无风险回报
:证券市场平均回报
投资组合理论
B
A
投资两种股票A和B,A的收益为,B的收益为,A的收益为,B的收益为,A的权重为,B的权重为则期望收益,期望风险为(这堂课晚去了20分钟,部分关键东西木有听到,遗憾)
风险系数运用-计算
(这个具体怎么来的,我就不知道了,顾老师说,推导了这个的人获得了诺贝尔经济学奖)
三种计算方法
综上,得出计算的三种方法,分别是:
(固定成长模型,也可以用零成长模型等)
(风险系数方法)
经验法:看竞争对手的权益回报或者看企业自身权益回报或者
资本成本
概念:
:Economic Avergage Capital Cost
(这个就是对公司的资金来源:权益和负债的加权,很好理解)
其中代表财务风险,代表经营风险,Tc是公司所得税
其中一般都已知,公司所得税已知,负债比例也已知,如何计算呢?上面已经有三种方法了,
方法一:g值仁者见仁,智者见智
方法二:值如何求出呢?
因为上市公司有值的,但是负债比例和我现在的公司如果不一样的话,那值肯定也不一样了,采用如下方法求值;
首先:算出上市公司在无负债比例下的值,记为
,其中为上市公司负债
再根据自己的负债情况,算出公司自己的值
,其中为该公司