文档介绍：学校代码:10036
博士学位论文
证券投资者适当性制度研究
培养单位:法学院
专业名称:民商法学
研究方向:证券法学
作者:张付标
指导教师:冀宗儒教授李玫教授
论文日期:二〇一四年三月
A Study on the Investor Suitability System
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特此声明
学位论文作者签名: 年月日
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学位论文作者签名: 年月日
导师签名: 年月日
摘要
将合适的证券产品销售给合适的投资者,这是对证券投资者适当性制度最
直接的概括。投资者适当性制度是资本市场创新发展过程中的一项基本制度。
纵观美国、欧盟、日本、新加坡、香港和台湾等国家和地区的适当性规则
体系可知,投资者适当性制度已经为成熟资本市场或较为发达的资本市场所普
遍接受。这些国家和地区在投资者适当性的涵义和适用范围、适当性义务的主
体、适当性制度的主要内容以及投资者适当性制度的基本定性等方面已经形成
了制度共识。当然,相关国家和地区在适当性制度的效力层次、法律规范的定
性及违反适当性义务的法律责任等方面也存在一些差异。我国资本市场正处于
由“规范发展”向“创新发展”的过渡阶段,近几年已经在创业板、融资融券
和股指期货等领域制定了专门的适当性规则体系,但该规则体系总体呈现“散、
乱、软”的特征。适当性制度本身也存在适用范围不清、基本定位错误、理论
基础薄弱、内容不完善等问题,不能适应我国证券市场改革创新发展的需要。
重新认识和构建我国的适当性制度,一是明晰适当性制度的适用范围:它
适用于投资者对证券公司产生了专业信赖且合同双方当事人地位存在实质的不
对等性的领域。二是确立信赖保护理论作为我国投资者适当性制度产生和发展
的理论基础。三是明确投资者适当性的定性:它是证券公司的一项义务,而不
是权利;也是一项投资者利益保护制度,是对投资者进行分类保护,而不是合
格投资者制度;还是一项证券监督管理制度,而不是对投资者的管理制度。从
根本上说,投资者适当性是在证券销售、推荐领域平衡投资者和证券公司之间
权利义务关系的一项投资者保护制度。笔者建议,提高适当性规则的立法层次,
在此次《证券法》修订中以投资者权利保护为基本价值追求,建立统一的投资
者适当性制度。具体而言,应以统一账户体系为契机,从建立投资者分类制度、
证券产品分级制度入手,明确证券公司的了解客户义务、了解产品或服务义务、
信息披露义务与风险提示义务、适当推荐义务等适当性义务,同时明确投资者
在证券交易中的权利,建立对证券公司履行适当性义务的监管制度。
关键词:投资者适当性,信赖保护,投资者保护,证券监管
I
Abstract
Distributing appropriate financial products to the right investors is the
most direct generalization of the investor suitability system, which is a basic
legal system in the process of world’s capital markets innovation and
development.
Making prehensive survey of suitability rules in the USA, EU, Japan,
Singapore, Hong Kong, Taiwan and other countries and regions, we can find
that the