文档介绍：第十章证券投资的宏观分析第一节宏观经济形势分析—基本分析在证券市场中,不同的投资主体表不同的行为目的和行为方式,就作为证券供给者的政府、企业来讲,主要考虑应如何给提供信用度高、收益好、风险低的债券与股票;就证券经营者来讲,应主要考虑如何最好地为投资者买卖证券服务;就证券管理者来讲,主要是如何保证证券投资活动中的公平、公正与高效,防止一切不正当交易,维护市场秩序,保护投资者利益;就证券投资者而言,着重应考虑如何选择最有利的电动机进行证券投资活动。要提高预期证券投资报酬并尽可能降低投资风险。无论是发行人、管理人,还是投资者除了对证券市场有丰富的知识和经验外,首要的一环,应当是对整个宏观经济的景气循环有深刻全面的了解。有人说:“选股不如选时,选时不如选势”,这里的时与势,就是指宏观经济形势:对宏观经济形势有一个正确的认识与预测,可以说证券投资活动就取得一半的成功。本章旨在探讨证券市场与国民经济活动的相关性,并将重点置于基本分析和财政货币政策与形势的分析。了解证券市场与整个国民经济之间的相关性,对于投资者而言显然是相当重要的。当股价下跌时是否适合买进,答案可能是“是”也可能是“否”。关键要看整个经济形势的变化所能影响到企业预期利润的增减,从而影响到股利的增减和整个股市或某一类股票的价格升降幅度。因此,分析证券市场与整个经济的关联性,对未来经济走势和周期的预测研究,是从事证券投资尤其股票投资并获利的必备条件。一、经济周期分析从整个国民经济看,由于经济运行受各种因素的影响,常常呈现周期性变化,由上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段构成,周而复始,循环往复。与经济发展周期相适应,股市的行情也呈周期性变化,股市的每一个变化周期同样也是由上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段构成,在市场经济和金融市场高度发达的国家中,经济状况与股市行情之间存在着相当密切的关系,相互影响,相互促进,互为表里和因果。股市是表,经济是里,股市是经济的“睛雨表”、“预报器”。正常情况下,股市变化周期总要比经济变化周期提前一个阶段,即先行一个阶段“消化”经济周期变化的“利好”或“利淡”因素,股市活跃,是人们对经济发展前景看好的重要表现;或者,如果人们看好经济发展势头,则对股市后市持乐观态度。活跃的股市,会吸引大量闲置资金涌入资金市场,给经济发展注入活力,促使经济回升;随着股市高涨期的到来,股票买卖异常活跃,企业越来越容易通过发行股票筹集到更多的资金,从而经济形势也将进入高涨期。当经济发展到一定热度时,资金与各种投资品、消费品供给大于需求的矛盾将会日益突出,随之股票市场的行情业已到达顶点,于是股市将进入下降期;股市价格下降到一定程度,就会出现有价无市的局面,这就是所谓的停滞期。这种周期性循环反复出现,各个阶段的长短也不确定,它要求投资者在股市价格周期性变动的不同阶段相应采取不同对策。(一)在上升期,大多数股票价格开始上升,股票指数的上升幅度较大,这时可以买进股票。(二)在高涨期,股票价格呈上升趋势,经济形势也表现出美好前景,众多投资者踊跃购买股票的热情促使股价不断上扬,高风险股票的价格上升速度最快,已经达到了相当高的水平,这时应该停止购买,并适当分批出手。(三)在股票价格的下降期开始时,许多股票价格将从其高峰开始下跌,投资者应果断地将持有股票按风险高低顺序迅速出手,收回资金,转向其它较为安全稳定的投资项目。(四)在停滞期,大部分股票价格迅速下降,是投资者撤离股市的时候,静候观望,进行休整,等待高涨期的重新来临。二、指标分析根据经济周期规律判断股价走势的过程中,难点在于如何确认股市行情目前处于经济周期的哪一个阶段。主要途径是通过经济指标分析加以判断。(一)经济发展速度指标。如逐年逐月处于上升势态,则股价随之上扬,反之则下跌。当预测或已经展现出经济发展速度开始回升时买进股票,开始转缓或下降时卖出股票。这类指标主要有国民生产总值、国民收入、工业产值、经济效益、投资规模及增长速度等。(二)投资的增长、规模、结构和效益指标,投资包括公共部门投资与非公共部门投资两类。第一类由中央政府与地主政府及社会各界进行,主要是为企业投资、地区开发创造良好的交通、能源、服务等环境。这类投资增长,尤其在某一行业或某一地区这一投资增加,意味着该部门该地区投资环境得到较快改善,则该部门该地区的相关股票价格一般看涨,反之看跌。第二类是非公共部门即产业与工商企业的投资,如该类投资规模增长速度加快,意味着经济发展速度加快,股市价格一般将上扬,反之则下降。但投资总规模持续高速增长到一定程度,引起投资短缺,物价上扬,则应引起注意。(三)政府购买力指标。政府支出增长,购买力上升,社会公共消费扩大,经济看好,反之应看淡。但这还要与赤字预算的规模联系起来分析。(四)个人消费指标。个人消费水平和消费档次的提高,消费结构