文档介绍：财务报表分析
盈利能力分析 ——基于外部投资者视角
[授课内容] 企业盈利能力分析
[重点掌握] 传统经营业绩评价指标
盈利持续性
盈利含金量
盈利趋势
框架:
会计收益好不好
传统业绩评价指标
盈利稳定性
盈利含金量
盈利趋势
主营业务利润率
营业利润率
非经常损益比率
主营业现金比率
关联交易比率
主营业务收入增长率
净利润增长率
注:本章分析框架采用李若山等《香饽饽臭馍馍:财务报表里的"馅饼"与"陷阱"》
盈利能力是企业赖以生存和发展的基本条件。
盈利能力分析对股东而言至关重要,因为他们以股利的形式获取收益。而且,利润的增长推动股票价格上升,从而使股东得到资本利得。
盈利能力对债权人也很重要,因为利润是偿还债务的一项资金来源。
在公司内部,利润通常被作为评价管理层业绩的重要标准。
一、盈利能力的重要性
思考:
如果你有闲置资金,你愿意存在银行,还是购买股票呢?
如果选择购买股票,你怎样获得投资回报呢?
这些都与公司的盈利能力息息相关。
证监会发布的文件中规定,上市公司对外提供年报时,应在年报开头首先披露每股收益、股东权益收益率等收益指标。
二、传统业绩评价指标-股东视角
在众多的分析指标中,净资产收益率(ROE)和每股收益(EPS)是投资者运用最普遍的两个指标。
ROE:从股东投入资本角度评价公司的盈利能力,同时有助于投资者对不同投资渠道进行权衡。
EPS:说明公司当年的盈利有多少属于股东。
(一) 净资产收益率(ROE)
净资产收益率综合考虑了公司的经营、投资、筹资活动以及所得税等因素,更能全面反映公司的经营成果。
净资产收益率=
税后净利润
平均净资产
净资产收益率是评价企业所有者利益是否得到保值和增值的核心指标。为了进一步理解和把握影响净资产收益率的因素,可以采用杜邦财务分析体系将指标进行分解。
净资产收益率=净利润/净资产平均余额
=营业收入净利润率×资产周转率×权益乘数
=
净利润
×
营业收入
×
资产平均余额
营业收入
资产平均余额
净资产平均余额
1元钱营业收入贡献的利润
1元钱资产所产出的营业收入
1元钱股东权益能控制的资产
通过分解得到影响净资产收益率的三个因素:
营业收入利润率反映了企业经营活动的获利能力;
资产周转率反映了企业投资活动的效果,如果企业的资产中包括一部分不良资产,周转不畅,甚至不能在经营中发挥作用,会导致这个比例下降;
权益乘数是权益比率的倒数,用于反映企业的资本结构;如果企业的负债比例高,则净资产比例低,权益乘数比较大,能够对企业利润或亏损产生放大作用。
销售收入