文档介绍：第六章金融证券估价
价值概念的澄清
账面价值(Book Value)
市场价值(Market Value)
内在价值(Intrinsic Value)
清算价值(Liquidation Value)
持续经营价值(Going-concern Value)
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账面价值
指公司资产负债表上
所列示的资产价值。
公司的账面价值是资产负债表上所列
示的资产总额减去负债与优先股之和。
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市场价值
指一项资产在交易市场上的价格。
这是市场上买卖双方进行竞价
后产生的双方都能接受的价格。
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内在价值
又称经济价值,是指用适当的
收益率贴现资产预期能产生的
未来现金流所得到的现值。
根据“市场是有效的”这一假设,
资产内在价值与市场价值相等。
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清算价值
指一项资产或一组资产从正在
运营的组织中分离出来单独出
售所能获得的货币额(价格)。
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持续经营价值
指公司作为一个正持续经营的组织
出售时能获得的货币额(价格)。
本章所讨论的证券估价模型一般都假设
公司是持续经营的,即它能为投资者提
供正的现金流量。
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Ct—t时间收到的现金流
V—资产的现值即内在价值
k—投资者要求的收益率
n—现金流发生的期限
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3. 金融证券估价的基本步骤
估计未来预期现金流Ct
—包括现金流的数量、持续时间和风险;
决定投资者要求的收益率k
—体现投资者的风险预期和对风险的态度;
计算资产的内在价值—贴现
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债券估价
一、债券估价模型
二、债券的预期收益率
三、影响债券价值的因素
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一、债券估价模型
It—第t年的利息,M—债券到期时偿还金额
Vb—债券的内在价值,n—债券的期限
kb—债券投资者要求的收益率
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