文档介绍：“中国大妈”威力初显
从7月初以来,黄金远期出借利率出现负值成为国际黄金市场上热议的话题,对于看好黄金的投资者来讲,这一现象被认为是金价已经触底的证据,更有一些分析师认为这是全球金融系统再次面临重大危机的表现。
那么到底什么是黄金远期出借利率?而黄金远期出借利率又意味着什么呢?
黄金远期出借利率由伦敦贵金属市场协会于交易日每天上午11点公布,实际上是银行在调期交易中获得的美元收益和租借黄金利息之间的差额。调期交易的利润是交易双方交换其各自持有资产在一定时期内所获得的收益差,银行从别处租借黄金(支付租借利息),与对方的美元进行交换,在一定期限内获取美元的利息。如果银行所收到的美元利息低于租借黄金利息,则黄金远期出借利率就出现了负值。
根据伦敦贵金属市场协会的定义,黄金远期出借利率分别有1、2、3、6个月和12个月的期限。最近一段时间以来,先是1个月的黄金远期出借利率出现负值,这是2008年金融危机之后第一次出现类似情况。之后不久,3个月的黄金远期出借利率也在1999年《华盛顿黄金公约》之后第一次出现了负值。在黄金市场这是极其罕见的现象,意味着至少在当前的情况下更多的人愿意要黄金而不是要美元。
其实在黄金远期出借利率出现负值之前,在纽约期货市场上,前端月份合同(1~3个月期)的现货升水已经持续一段时间了,这与黄金远期出借利率出现负值似乎在告诉我们同样的信息。
期货合同价格出现现货升水,简单来讲,就是远期价格低于即期交割的黄金价格,意味着今天的黄金比3个月以后交割的黄金更有价值。由于黄金与石油、大豆等大宗商品的消费需求不同,再考虑到黄金的储藏费用和利息损失等,除非是马上到期的合同,现货升水一般在黄金市场上非常少见,即使出现也是短暂的。在现货升水的情况下,人们可以通过在卖出即期黄金的同时买入远期黄金来赚取“无风险”的利润,因此通常套利者会不断加入这一交易直到利润消失,现货升水的现象也就很快被纠正,回到正常的远期升水状态。如果套利者没有进场赚取“无风险”的利润,那就说明套利者担心这一交易存在其他隐性风险或者黄金现货的供应非常紧张,他们手中没有现货可出售。
2008年金融危机以来,黄金期货市场已经不止一次进入暂时的现货升水,目前这些前端合同的现货升水也